翔楼新材(301160):积极扩张产能,业绩稳健增长-2023年年报点评

事件概述:公司发布2023年年报:2023年,公司实现营收13.53亿元,同比增长11.7％;归母净利润2.01亿元,同比增长42.2％;扣非归母净利1.81亿元,同比增长32.5％。2023Q4,公司实现营收4.06亿元,同比增长24.1％、环比增长9.1％;归母净利润0.63亿元,同比增长50.1％、环比增长11.4％;扣非归母净利0.58亿元,同比增长46.1％、环比增长16.3％。

   点评:公司经营业绩良好,盈利水平不断提高

   ①量:2023年公司销量同比增加。公司2023年金属制品业产品共销售16.07万吨,同比增长19.57％。

   ②价:公司毛利率同比上升。公司会根据市场变化以及大客户需求不断调整产品结构,适当提升高毛利产品占比。2023年,公司毛利率为25.36％,同比增长3.76pct。2023Q4,公司毛利率为25.69％,同比增长0.51pct,环比增长0.83pct。

   未来核心看点:掌握优质客户资源,积极扩张产能

   ①汽车零部件需求持续增长,精冲钢应用领域不断拓展。随着我国汽车消费的增长及轻量化趋势下单车使用量的提升,精密冲压钢需求有望持续得到提振。此外,近年来国内切削刀具,工程机械等非汽车领域对精冲件的需求增长也同样保持较快增速。

   ②掌握优质客户资源,在手订单充足。公司拥有优质的客户资源,公司已与舍弗勒、慕贝尔、麦格纳、佛吉亚、等多家国内外知名汽车零部件供应商建立了长期稳定合作关系。在新兴应用领域,公司目前已进入轴承领域核心客户产业链,同时正在积极开拓人形机器人核心零部件材料、传感器材料、氢能核心设备材料等新兴应用领域。

   ③把握需求释放机遇,积极扩张产能。2023年公司产能为16万吨,产能规模属于国内同行业第一梯队。安徽新厂项目预期2024年底建成,2025年正式开始投产,预计当年有望释放产能4万吨,远期来看,安徽和苏州两个工厂将能提供合计30万吨产能。

   投资建议:翔楼新材未来产能将进一步提升,产品结构优化,具有经营稳健性,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.27、2.64和3.22亿元,对应现价,PE分别为14/12/10倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险,汽车行业周期波动风险,供应商集中度高的风险。