百联股份(600827):奥莱业态高增长,分红比例大幅提升-2023年年报点评

本报告导读:奥莱延续高增,消费需求仍待回暖。

   投资要点:投资建议:业绩低于预期,下调公司2024-2025年归母净利润EPS分别为0.28(-0.14)、0.36(-0.16)元,预计2026年EPS为0.48元,参考同行业可比公司估值,给予2024年略高于行业平均的37xPE,下调目标价至10.51元,维持增持评级。

   业绩简述:2023年,公司实现营业收入305.19亿元/-5％,归母净利润3.99亿元/同比-41％,扣非归母净利润1.94亿元/同比扭亏为盈。

   其中Q4单季度:2023Q4实现营业收入69.60亿元/-3％,归母净利润0.55亿元/同比-94％,扣非归母净利润-0.83亿元。

   剔除公司2022年度出售资产发行类REITs因素,扣非归母净利润大幅增长。分业态,2023年百货、购物中心、奥特莱斯分别实现营收18.39亿元、15.41亿元和13.69亿元,同比增长11.11％、23.70％和41.50％;毛利率分别达22.50％、49.42％和74.84％,同比增长0.22pct、10.41pct和2.67pct.现金分红比例大幅提升,积极探索消费新场景。2023年,公司重点聚焦四个"商业+"跨界融合,以"商业+"年轻力中心、"商业+"社区能量场、"商业+"时尚孵化场、"商业+"城市微度假的发展路径持续描绘百联特有的"商业+"时代文明。在稳健经营的同时,公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.20元合计派发现金股利2.14亿元,占2023年归母净利润53.64％,较上年分红率同比大幅增长。

   风险提示:消费需求疲软,门店扩张不及预期,行业竞争加剧。