百联股份(600827):百联西郊购物中心开业,RETIs项目进展顺利-2023年年报点评

公司2023年营收同比减少5.47％,归母净利润同比减少40.79％4月12日,公司公布2023年年报:2023年实现营业收入305.19亿元,同比减少5.47％,实现归母净利润3.99亿元,折合成全面摊薄EPS为0.22元,同比减少40.79％,实现扣非归母净利润1.94亿元,上年同期为-2.39亿元,扭亏为盈。单季度拆分来看,4Q2023实现营业收入69.60亿元,同比减少3.06％,实现归母净利润0.55亿元,折合成全面摊薄EPS为0.03元,同比减少93.63％,实现扣非归母净利润-0.83亿元。

   公司2023年综合毛利率上升1.58个百分点,期间费用率下降0.26个百分点2023年公司综合毛利率为26.54％,同比上升1.58个百分点。单季度拆分来看,4Q2023公司综合毛利率为26.60％,同比下降2.72个百分点。

   2023年公司期间费用率为23.87％,同比下降0.26个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为16.52％/7.35％/-0.06％/0.06％,同比分别变化-0.37/+0.50/-0.41/+0.01个百分点。4Q2023公司期间费用率为26.06％,同比下降0.37个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为17.98％/8.17％/-0.15％/0.06％,同比分别变化-1.76/+1.62/-0.23/+0.002个百分点。

   百联西郊购物中心开业,又一城RETIs项目进展顺利重点门店调改方面,百联西郊购物中心于2023年12月16日开业,是公司首个以"超级社区能量场"命名的"商业+社区"空间产品,对空间格局、动线、业态及品牌等进行全方位升级。营销方面,2023年公司各业态推出艺术展、音乐会、美食节、骑行节、主题市集、城市公益活动等。分业态看,2023年公司奥莱、专业专卖和购物中心业务均恢复良好。REITs方面,2023年7月12日公司审议通过了上海又一城购物中心公募REITs项目,2024年1月,相关申请材料已向中国证券监督管理委员会、上海证券交易所提交并正式获受理。

   下调盈利预测,维持"买入"评级公司业绩低于我们此前预期,主要是由于公司超市业态相对承压,考虑到未来业内竞争或将逐渐加剧,我们下调对公司2024/2025年EPS的预测31％/32％至0.30/0.33元,新增对公司2026年EPS的预测0.35元。公司在上海等地具有较强竞争地位和区位优势,积极进行各类营销活动,推进重点门店升级调改工作,维持"买入"评级。

   风险提示:消费复苏进程低于预期,购物中心改造后经营不达预期。