顺鑫农业(000860):金标牛烟火气餐厅榜第二季启航,战略升级定力充足-公司点评报告

事件:2024年4月11日,"金标牛烟火气餐厅榜"第二季启动仪式暨首场入围奖颁奖典礼在长沙瑞吉酒店召开,金标陈酿核心推广活动第二季正式启航。

   白牛二稳定营收基本盘,金标陈酿打开第二增长极。公司低档酒白牛二等凭借高品质和高性价比优势实现高复购率,消费惯性已经形成,营收贡献较为稳定。为顺应新国标和光瓶酒产品结构升级整体趋势,公司于22年推出金标陈酿卡位30-40价格带,提前布局力争将金标打造成中国白酒30至40元价格带纯粮光瓶酒代表性单品。

   营销活动进展顺利,深化与餐饮终端的连接与合作。为推广金标陈酿,公司自23年起联合高德、饿了么和优酷在乌鲁木齐、合肥、南京、深圳、泉州、福州6大城市开展"金标牛烟火气餐厅榜"活动。上榜餐厅为基于高德出行大数据真实用户投票,同时结合餐饮行业权威、菜系名厨、美食KOL等因素筛选出的受欢迎、好口碑、强经营的优质特色好店,消费者可以在高德等平台上推荐附近的金标牛店,入围榜单的餐厅也可以充分享受流量红利。我们认为,该活动充分发挥牛栏山强大的全国化终端网络优势,实现与餐饮终端深度链接,将自身打造为餐饮界值得信赖的口碑标识,"民酒"定位逐步深化。

   第二季升级启航,产品体系结构提升战略坚定。本次启动仪式标志活动第二季的全新启航,"金标牛烟火气餐厅榜"将从长沙开始,陆续在武汉、青岛、沈阳、苏州、哈尔滨、兰州、广州、成都共九座城市推广,进一步实现金标陈酿纯粮光瓶的产品认知推广及终端消费者触达。同时,第二季活动将以更浓烟火气,更牛评审团、更多体验感实现活动的升级,借助权威媒体宣传、达人探店、热门综艺等创新形式为市场氛围提升与终端动销拉动持续赋能。我们认为,公司战略坚定,活动延续"金标牛"IP热度,与餐饮渠道的合作更加深入,铺货率逐步提升,持续强化金标牛作为核心产品的战略地位。

   构筑大众"民酒"代表,房地产去化改善利润空间。白牛二发展时间长、性价比高,已经形成短期内的消费惯性和较高的渠道信任度,未来可稳定业绩基本盘。新国标推出后公司为升级产品结构推出高线纯粮光瓶酒金标陈酿,近两年大力进行产品营销和推广活动,逐步提高铺市率,有望带动公司量价齐升,成为第二增长极。同时,公司已完成地产业务剥离,利润波动性减弱。未来公司有望通过光瓶酒赛道消费升级+金标陈酿引领产品结构升级+房地产业务加速去化迎来利润改善空间,底部向上空间可期。

   盈利预测:我们预计公司2023-2025年营业收入分别为106.66/114.15/127.19亿元,同比-8.7％/+7.0％/+11.4％,归母净利润分别为-3.15/4.20/7.97亿元,对应24-25年PE分别29/15X,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济下行风险;行业竞争加剧风险;新品推广不及预期等