当升科技(300073):业绩符合预期,固态电池产品已实现装车-2023年年报点评

投资事件

   公司披露2023年年报,2023年营业收入约151.27亿元,同比下降28.86％;归母净利润约19.24亿元,同比下降14.8％;拟向全体股东每10股派7.52元(含税)。

   投资要点

   第四季度业绩符合预期,拟向控股股东定增募资

   2023年第四季度,公司营业收入25.84亿元,同比下降64％;归母净利润4.33亿元,同比下降44.56％。2024年2月8日,公司发布向特定对象发行预案,拟向控股股东矿冶集团发行A股股票。矿冶集团全部以现金方式参与认购,募集资金总额不低于8亿元且不超过10亿元。

   锂电材料产能利用率保持较高水平,出海建厂进度加快

   截止2023年底,公司已建成锂电材料年产能11万吨,实际有效年产能8.3万吨,其中多元材料7.7万吨,全年产能利用率71％;钴酸锂6000吨,全年产能利用率55％,此外磷酸(锰)铁锂在建产能4万吨/年。在海外,公司与芬兰矿业集团和芬兰电池化学品有限公司签署合作协议,基地规划年产能50万吨,其中多元材料20万吨,磷酸(锰)铁锂30万吨,其中一期项目产能为6万吨高镍多元材料。

   多类型正极新品逐步拓展,固态产品已配套车型

   在新品方面,公司多款高能量、高安全、长寿命的磷酸(锰)铁锂材料持续向中创新航、科信聚力、宜春清陶等国内一流动力及储能电池客户批量销售,未来随着攀枝花新材料产业基地的建成将进一步提升量产产能。在固态锂电正极材料商业化应用方面,公司超高镍产品销量同比实现数倍增长,2023年内累计出货数百吨,持续提升在辉能、清陶、卫蓝新能源、赣锋锂电等固态电池客户的供应份额,并成功配套用于上汽集团、越南VinFast等全球一线车企固态车型上。在钠电正极材料方面,公司积极布局层状氧化物类、聚阴离子类等不同体系钠电正极材料,产品性价比更高、电化学性能更优,出货量持续稳定增长,2023年实现了海内外多家客户数百吨供货。

   盈利预测与估值

   下调盈利预测,维持"买入"评级。考虑到行业竞争持续加剧,海外政策不确定性较强,我们谨慎下调公司2024-2025年归母净利润分别为11.72亿和13.53亿元(下调前分别为24.41亿和28.39亿元),新增2026年预测为15.43亿元,对应EPS分别为2.31、2.67、3.05元,对应PE分别为20、18、15倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   材料价格波动较大、客户订单需求不及预期、新产品拓展慢等。