晶晨股份(688099):业绩快速回暖,新产品放量节奏顺利-2023年年报点评

事件:4月12日,晶晨股份发布2023年年度报告及1Q24业绩预告。2023年度,公司实现营业收入53.71亿元,同比下降3.14％;归属于母公司所有者的净利润4.98亿元,同比下降31.46％;归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3.85亿元,同比下降42.39％。其中第四季度营业收入15.13亿元,同比增长32.17％,第四季度归母净利润1.84亿元,同比增长296.79％。预计2024年第一季度实现营业收入13.78亿元左右,同比增长33.12％左右;归属于母公司所有者的净利润1.25亿元左右,同比增长310.68％左右;归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.17亿元左右,同比增长390.97％左右。

   业绩快速回暖,盈利能力持续改善。公司多元化产品策略成果显著,市场份额稳步提升,毛利率持续改善,4Q23公司销售毛利率为39.08％,环比提升8.62pct。费用率来看,1Q24公司研发费用为3.28亿元左右,同比增长16.3％左右。公司收入稳步提升,费用增长趋于平稳,带动公司利润快速增长,1Q24扣非归母净利润同比增长310.68％左右。随着新增市场的持续开拓,新产品不断上市商用,公司在2024年的业绩有望持续向好。

   研发持续推进,新品放量节奏顺利。2023年,公司研发费用投入12.83亿元,同比增长8.18％,研发人员增加99人,推动公司SoC新品进展顺利:1)S系列:公司8K超高清SoC芯片顺利通过了运营商招标认证测试,即将进入批量化商用。2)T系列:芯片持续突破智能电视主流生态系统认证,销售持续快速增长。3)W系列:新一代Wi-Fi蓝牙芯片(Wi-Fi62T2R,BT5.4)于2023年8月规模量产并商用,2024年还将推出三模组合新产品(Wi-Fi6＋BT5.4.＋802.15.4),可赋予终端产品Matter控制器、IoT网关等应用,带动无线连接芯片业务进入新的快速发展通道。4)汽车电子芯片:已逐步从高价位车型向中低价位车型渗透,前装车规级智能座舱芯片实现规模量产商用并出海。

   提供多平台解决方案,拓展优质客户群。公司拥有丰富的SoC全流程设计经验,通过成本、性能和功耗优化,提供基于多种开放平台的完整系统解决方案,帮助全球运营商、OEM、ODM等客户快速部署市场。S系列方案已被中兴通讯、创维、小米、阿里巴巴、Google、Amazon等众多境内外知名厂商广泛采用,T系列客户包括小米、海尔、TCL、创维、海信等知名企业,A系列芯片应用在海信、小米、TCL、三星等企业的终端产品中。随着新产品的推出,公司将扩充全球优质客户群,增强客户粘性,实现公司可持续发展。

   投资建议:我们预计24/25/26年公司归母净利润分别为7.26/10.22/12.56亿元,同比增长45.8％/40.7％/23.0％,对应现价PE为28/20/16倍。公司业绩恢复增长,海外市场拓展顺利,新产品持续放量,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;市场竞争加剧;新产品开发不及预期的风险