顶点软件(603383):金融信创先锋,多业务线持续赋能-公司点评报告

核心观点

   事件:公司发布2023年年度报告,2023年实现营业收入7.44亿元,同比增长19.10％;

   实现归母净利润2.33亿元,同比增长40.49％;实现归母扣非净利润2.17亿元,同比增长38.94％,业绩与预告指引区间中值基本一致,符合市场预期。

   经营人效提升,控费成效显著。2023年,公司毛利率、归母净利率分别达到69.2％、31.4％,同比提升1.7pcts、4.8pcts,管理、研发费用率同比下降1.8pcts、1.7pcts,盈利能力显著增强。公司人均创收达到37.3万元,同比提升16.6％,人均创利达到11.7万元,同比提升37.5％,经营人效提升显著。

   A5信创产品持续落地,定制软件毛利率提升。2023年,在信创化关键技术上,公司通过创新的存算分离架构,摆脱了某些国产基础软件的约束,实现了领先替代的信创化策略,保证了各类应用系统全面信创化的顺利实现。2023年以A5与HTS系列为核心产品的竞争优势得到强化,其中A5中标某头部券商第三代核心系统建设项目,带动公司核心交易系统市占率提升;与3家战略合作客户签署A5升级合同,A5的用户快速扩大;在东吴证券A5完成了设备与基础系统软件国产化替代,成为业内首个信创化单轨运行,100％完成国产替代的案例。随着公司信创产品发展成熟,与客户合作过程中积累经验,定制软件与运维服务毛利率分别提升4.2pcts、2.3pcts。

   基于"1+3"核心技术平台,多业务线发力。2023年,公司依托"1+3"关键基础技术平台,在核心交易、专业交易、机构服务、数智化运营、投资银行等保持产品与技术的领先,同时在财富管理、大资管等业务领域全面拓展。2023年,大资管业务线新增多家基金、证券资管、保险资管、银行理财子等客户,提供最前沿的投、研、销、管、控数字化服务。公司在资管行业营销CRM、产品运营领域继续保持领先地位,并积极运用AI技术提升产品能力。

   投资建议:公司领跑国内金融信创,CRM优势显著,新交易体系推广顺利,有望重塑券商交易系统格局。我们预计公司2024-2026年实现营业收入8.84、10.71、12.87亿元,归母净利润2.78、3.38、4.09亿元,对应PE分别为22x、18x、15x,维持"增持"评级。

   风险提示:信创进展不及预期;金融机构收入增长承压;资本市场改革不及预期。