翔楼新材(301160):业绩超预期,拓展新应用领域-2023年年报点评

本报告导读:公司2023年业绩超预期。公司抓住下游需求的景气机遇,积极调整产品结构,提高高毛利产品结构占比。公司积极开拓轴承应用领域,公司成长的空间进一步扩大。

   投资要点:维持"增持"评级。公司2023年实现营收13.53亿,同比升11.69％,实现归母净利润2.01亿,同比升42.2％,公司业绩超预期。上调公司2024-25年归母净利润预测为2.37/2.82亿元(原2.07/2.3亿元),新增2026年归母净利润预测为3.27亿元,对应EPS为2.99/3.56/4.13元。维持公司目标价50元,维持"增持"评级。

   需求景气,销量持续上升。2023年公司下游需求中汽车占比83.75％,23年我国汽车产量3011.32万辆,同比上升9.3％,公司下游需求持续上升。

   2023年公司金属制品销量合计16.07万吨,同比上升19.57％,公司抓住行业景气的机遇,发挥自身的价格和服务优势,持续扩大规模。

   开拓新领域,调整产品结构。由于下游需求良好,部分客户订单的增长较快,公司进行了订单结构的优化,23年公司单吨毛利2136元/吨,同比上升188元/吨,对应单吨净利润1249元/吨,同比上升199元/吨。中长期看,公司已进入轴承领域核心客户产业链,公司募投产能重点布局高端冲压轴承领域,公司下游将逐步拓展到高铁、航空、机器人等应用领域,整体盈利能力将不断提升。

   募投项目即将落地,产量预期逐步爬升。公司2023年产能16万吨左右,募投安徽工厂项目预期2024年底建成,2025年预期释放产能4万吨。公司募投项目合计产能15万吨,完全达产后公司产能将达到30万吨,公司产量预期将稳步增长。

   风险提示:汽车需求大幅下行,原材料价格大幅度波动。