东阿阿胶(000423):业绩超预期,专注滋补主业-24Q1业绩预告点评

投资要点

   事件:东阿阿胶发布2024年第一季度业绩预告,报告期内预计实现归母净利润3.34-3.57亿元(同比增长45％-55％),扣非归母净利润3.09-3.32亿元(同比增长46％-56％);业绩超预期。

   24Q1经营业绩稳步提升。2024年,公司紧紧围绕"增长·质量"发展主题,深化落实四个重塑—"价值重塑、业务重塑、组织重塑、精神重塑"。坚定"滋补国宝东阿阿胶"顶流品牌地位,赋予品牌温度、巩固品牌高度,持续推进品牌焕新升级;全面建立药品+健康消费品"双轮驱动"增长模式,立足数字化营销与整合营销,高势能构筑品牌壁垒,继续夯实东阿阿胶块价值引领、全产业链打造复方阿胶浆大品种、拓展"桃花姬"即食养颜第一品牌;进一步明晰"皇家围场1619"男士滋补品牌定位,立体传递品牌价值,推动终端营销增量;系统布局"一中心三高地"研发体系,技术创新驱动业务增长,经营业绩稳步提升。

   致力于成为大众最信赖的滋补健康引领者。公司"十四五"主要发展思路:融入国家大健康发展战略,夯实基石消费者护城河,通过品牌唤醒,巩固"滋补国宝东阿阿胶"顶流品牌;通过品牌焕新,打造国潮新品牌;构建药品+健康消费品"双轮驱动"业务模式,相互协同赋能;依托"一中心""三高地"布局研发,开拓新品类、新产品、新功效、新人群,通过差异化创新,构建技术壁垒;围绕大健康拓展新赛道,引进新产品,寻求外延发展新机遇,努力成为大众最信赖的滋补健康引领者。

   维持"买入"评级。预计2024-2026年归母净利润14.73/17.92/21.73亿元,同比增长28.02％/21.64％/21.26％,EPS为2.29/2.78/3.37元,对应28.62x/23.53x/19.40x。考虑到公司是老字号滋补类中药龙头,核心产品集中采购降价可能性低,第一期限制性股票激励计划(草案)激发管理层动力,改革成效显著,维持"买入"评级。

   风险提示:政策调整风险、成本波动风险、二线产品放量不及预期。