南网科技(688248):多板块助力业绩高速增长,紧抓电网智能化机遇-2023年报点评

【投资要点】

   公司发布2023年年度报告。报告期内,实现营业收入25.37亿元,同比+41.77％;实现归母净利润2.81亿元,同比+36.72％;实现扣非后归母净利润2.64亿元,同比+36.55％。单Q4来看,实现营收9.03亿元,同比+32.04％,环比+139.02％;实现归母净利润1.21亿元,同比+74.04％;环比+175.48％;实现扣非后归母净利润1.17亿元,同比+96.01％,环比+176.44％。

   分产品来看:试验检测及调试业务收入增长明显,省外拓展顺利;储能业务领先地位稳固;智能配用电有望依托丝路系统的大规模拓展实现增长;机器人及无人机后续拓展空间仍然可观。

   试验检测及调试服务:收入5.82亿元,同比+64.73％,毛利率42.34％。增速较快主要原因为报告期内,公司本部电网侧试验检测业务规模持续扩大,同时公司收购的贵州、广西子公司主营业务为试验检测,贡献了业绩增量;此外省外子公司的收购也助力公司省外业务扩张,省外业务收入同比增长63.56％。

   储能系统技术服务:收入7.26亿元,同比+123.11％,毛利率14.69％(+3.08pcts)。报告期内,部分大型储能EPC项目完工验收,个别大型项目毛利率较高,助力营收、毛利率增长;公司储能业务持续巩固业内领先地位,佛山南海储能项目中标金额突破5亿元,再创新高。国内最大火储联调项目、南方区域首个锂电+超级电容混合储能项目、南方区域首个海上风电+独立储能项目相继并网。智能配用电设备:收入4.42亿元,同比+31.85％,毛利率34.32％(+8.27pcts)。报告期内,公司自主研发的InOS系统及核心模组收入大幅增长,毛利率大幅提升;核心板、蓝牙模块、宽带载波模块等智能终端产品订单大幅上涨,宽带载波模块南网市场占有率超30％,智能周转柜产品成功登陆国网电子销售平台。

   智能监测设备:收入2.58亿元,同比+5.04％,毛利率35.48％(+1.47pcts)。报告期内,视频监测装置、故障定位装置等业务收入增长;智能监测业务拳头产品首次中标广西电网框架项目。机器人及无人机:收入2.75亿元,同比-7.36％,毛利率30.42％(-2.85pcts);报告期内该板块略微下滑原因为,公司核心客户年度采购周期变化,整体采购规模略有下降;实际分拆季度来看,上半年下滑较为严重,受客户采购影响较大,下半年公司努力赶超;报告期内,"慧眼"无人化巡检技术实现行业领跑,全面支撑南网输变配联合巡检示范项目,推动广西电网变电站无人机巡检规模应用;"慧眼"无人机巡检系统首获国家电网江苏、湖北区域试点许可;完成国网首例变电站内无人机精细巡检项目,在南网、国网应用全面铺开,构建了国内电力能源领域最大的低空巡检系统。在带电作业机器人方面,自主研发国内首款采用仿人构型的双7自由度机械臂配网作业机器人"擎天"亮相第十二届中国知识产权年会,完成产品升级定型,纳入南方电网公司试运行目录。

   【投资建议】

   我们调整了对公司2024、2025年的盈利预测,并新增了2026年的预测。预计2024-2026年实现营业收入37.73/55.56/73.99亿元,同比增长分别为48.69％/47.27％/33.17％;对应归母净利润分别为4.08/5.43/7.54亿元,同比增长分别为45.23％/32.92％/38.96％;对应EPS分别为0.72/0.96/1.34元,对应PE分别为37/28/20倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   市场竞争加剧;

   智能设备推广不及预期;

   政策变动风险