山东黄金(600547):受益金价上涨,Q1归母净利润同增48％至71％

Q1归母净利润6.5亿至7.5亿元。据业绩预告公告,公司Q1预计实现归母净利润6.5亿至7.5亿元,同比增48％至71％;预计实现扣非归母净利6.6亿元至7.6亿元,同比增50％至73％;公司23M7收购银泰黄金控制权落地,若按照权益法扣除银泰黄金相应季度归母净利润,公司Q1预计实现归母净利润5.0至6.1亿元,同比增14％至39％;

   基本每股收益0.1453元/股至0.1677元/股,同比增108％至140％。

   Q1金价、银价环比提升。据Wind,24Q1COMEX黄金均价2079.0美元/盎司,同比增10.63％,环比增4.64％;SHFE黄金均价490.7元/克,同比增15.49％,环比增3.60％。

   量价齐升预期,龙头乘风而上。资源量方面,据收购公告,24M1公司拟收购西岭金矿,该矿金资源量592吨,可采储量444吨,为迄今国内最大(世界巨型)单体金矿,该笔收购完成后将显著提升公司矿产金储备。产量和成本方面,公司焦家、三山岛、新城、银泰黄金相关金矿资产具备成本优势,拥有焦家扩界整合、卡帝诺投产、银泰黄金增产增储等量增预期,龙头效应有望持续。

   盈利预测与投资建议。预计公司24-26年EPS分别为0.94/1.21/1.45元/股,对应最新收盘价的PE分别为33.1/25.8/21.6倍。金价仍在蓄势,考虑公司作为成长性板块龙头,具备一定估值溢价,我们认为给予公司24年40倍PE估值较为合理,对应A股合理价值37.78元/股,按照公司当前A/H股溢价,对应H股合理价值22.86港元/股,维持公司A/H股"买入"评级。

   风险提示。金价、汇率波动风险;成本上升风险;项目不及预期风险。