振邦智能(003028):研发技术创新驱动,2023年高质量快速发展-公司点评报告

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   公司发布2023年年度报告:

   2023年公司实现收入12.26亿元,同比+17.62％;归母净利润2.08亿元,同比+21.92％。其中,2023Q4公司实现收入3.56亿元,同比+50.33％;归母净利润0.53亿元,同比+38.86％。Q4收入延续高增态势,利润增长环比提速。

   新客户新产品快速放量,新能源业务稳步推进

   2023年公司电动工具、机器人及创新智能产品、汽车电子控制器、新能源、智能电器控制器分别实现收入1.41、3.22、0.74、0.23、6.41亿元,同比分别-38.97％、+114.11％、-38.79％、+116.87％、+38.75％;毛利率分别为16.58％、31.29％、40.79％、37.94％、27.47％,同比分别-1.67pct、+2.31pct、-4.61pct、+14.05pct、+3.70pct。其中,占收入比重较高的智能电器控制器、机器人及创新智能高速业务快速增长,且毛利率提升明显,主要得益于新客户新品类快速放量;新能源业务中储能项目成果转化效果显现,微型逆变器实现关键基数突破。

   研发技术创新驱动,盈利水平同比提升

   2023年公司整体毛利率、净利率分别为28.09％、16.97％,同比分别+1.84pct、+0.60pct,其中2023Q4公司毛利率、净利率分别为29.14％、14.92％,同比分别+1.46pct、-1.23pct,公司毛利率同比提升,主要是公司以研发技术创新促进高质量发展,产品结构持续优化。2023年公司研发费用达0.79亿元,同比+30.08％;研发费用率6.44％,同比+0.62pct。此外,2023年公司汇兑收益为642万元,而上年同期为4179万元,同比减少3537万元。研发费用率的增加以及汇兑收益减少,导致净利率提升幅度不及毛利率。

   投资建议:

   我们看好智能控制器行业市场空间广阔,公司在保持强劲盈利能力同时营收规模持续拓张,上调公司2023-2025年归母净利润分别至2.76/3.64/4.60亿元,同比分别+32.92％/+31.81％/+26.19％,对应PE分别为16/12/9倍,上调至"买入"评级。

   风险提示:

   下游客户需求不及预期风险、原材料价格波动风险、储能及逆变器产品放量不及预期风险、汇率大幅变动风险。