炬芯科技(688049):蓝牙音频市占有望提升,产品深度受益无线化进程-公司简评报告

事件:公司公告《2023年年度报告》。

   受益于需求回暖及公司新产品新客户突破,2023年业绩表现亮眼。2023年公司实现收入5.20亿元,同比+25.41％;实现归母净利润0.65亿元,同比+21.04％。其中,蓝牙音频SoC芯片实现收入3.86亿元,同比+42.58％;便携式音视频SoC芯片实现收入0.99亿元,同比-11.74％;

   端侧AI处理器芯片实现收入0.34亿元,同比+30.76％。

   高毛利率产品出货占比提升,2023年公司毛利率同比有所提升。2023年公司实现毛利率43.73％,同比+4.40pct;净利率为12.51％,同比-0.45pct。其中,蓝牙音频SoC芯片毛利率为42.66％,同比+6.07pct;便携式音视频SoC芯片毛利率为50.49％,同比+2.67pct;端侧AI处理器芯片毛利率35.53％,同比+5.77pct。

   手表芯片在国内外市场迅速起量,拉动公司2023年营收增长。2023年公司第一代智能手表芯片ATS3085C/85L/85凭借其低功耗、高帧率、高性能的特点,在国内外市场迅速放量,并作为主控芯片应用于品牌客户小米、荣耀、Noise、Fire-Boltt、Titan、realme、Nothing、boAt等多款终端手表机型中,出货创新高,2023年手表芯片出货量已突破千万级。

   蓝牙音箱芯片打入国际一线品牌,市场份额有望持续提升。在蓝牙音箱领域,公司已成为行业终端品牌的主流供应商,尤其是中高端蓝牙音箱SoC在国际一线品牌已实现突破。公司主要服务于国内外一二线终端品牌,包括哈曼、SONY、安克创新、SONY、安克创新、Razer等众多终端品牌。2024年,公司将坚定落实大客户战略,持续提升市场份额。

   影音产品有线转无线趋势明确,公司低延迟高音质无线音频积累深厚。

   公司低延迟高音质无线音频产品主要应用于无线家庭影院音响、无线麦克风和无线电竞耳机三大场景,上述产品正逐渐转向无线化。公司凭借多年积累在无线家庭影院市场进入了Samsung、SONY、Vizio、海信、TCL、Polk的供应链,无线麦克风市场进入了大疆、RODE、猛玛、枫笛等供应链,无线电竞耳机市场进入了西伯利亚、倍思的供应链。

   盈利预测:我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为0.87/1.14/1.44亿元,对应3月26日股价PE分别为40/31/24倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新品研发不及预期、客户拓展不及预期、行业竞争加剧。