常青股份(603768):业绩略低于预期,静待新车型放量-公司2023年报点评报告

下调目标价至19.86元,维持增持评级。2023年业绩略低于预期,调整公司2024-2025年EPS预测分别为0.82(-0.33)/1.10(-0.38)元,新增2026年EPS预测1.36元,参考可比公司给予公司2024年18倍PE,对应目标价19.86元(原为24.64元),维持增持评级。

   归母净利增速快于收入增速,主要由于投资收益增加与资产减值收窄。2023年公司实现收入32.5亿元,同比增长2.7％,实现归母净利润1.3亿元,同比增长36.5％。2023年公司毛利率15.1％,同比提升0.1pct,净利率4.1％,同比提升1.0pct。主要差异来源:投资收益金额同比增加0.19亿元,主要系新楚风债务重组收益;资产减值损失同比缩窄0.21亿元,主要系长期资产减值新增减少。

   底盘业务增长较快,商用车配套子公司减亏。2023年公司车身冲压及焊接零部件业务收入同比-2％,主要系原材料价格下调带动产品单价调整;底盘冲压及焊接零部件业务收入同比+27％,主要系商用车行业复苏。三个主要配套商用车企业的子公司随州常森、丰宁宏亭、阜阳常阳合计同比减亏4546万元。

   未来向轻量化转型,静待奇瑞、江淮新车型放量。奇瑞为公司第二大客户,2023年公司来自奇瑞销售收入占比提升至20.62％。随着奇瑞与华为合作车型智界S7大规模量产,以及后续江淮汽车新能源新车型上量,公司业绩有望迎来突破。

   风险提示:主要客户销量下行风险;原材料价格大幅上涨等