中颖电子(300327):2023Q4业绩实现同比正增长,新产品有望助公司走出低谷期

中颖电子2023Q4营业收入3.78亿元,YoY+9％;归母净利润0.87亿元,YoY+600％;这是公司2023年首次实现单季度业绩同比增长。行业价格战叠加高成本影响公司2023年盈利能力,新产品持续迭代有望帮助公司走出低谷期。维持增持评级。

   支撑评级的要点

   2023Q4实现业绩同比正增长。中颖电子2023年营收13.00亿元,YoY-19％;毛利率35.6％,YoY-10.2pcts;归母净利润1.86亿元,YoY-42％。中颖电子2023Q4营收3.78亿元,QoQ+28％,YoY+9％;毛利率34.5％,QoQ-0.5pcts,YoY-8.9pcts;归母净利润0.87亿元,QoQ+522％,YoY+600％。2023年以来,中颖电子在Q4首次实现营业收入和归母净利润的同比正增长。

   消费电子承压,价格战叠加高成本影响盈利能力。从分部收入来看,中颖电子2023年工业控制IC营业收入10.12亿元,YoY-14％;消费电子IC营收2.86亿元,YoY-33％,消费电子承压更为显著。中颖电子2023年芯片总销量8.1亿颗,YoY+14％,逆势上升。行业价格战导致公司产品售价大幅下滑,且晶圆采购成本维持在相对高位。

   新产品奠定成长基础,产品纠纷结束,公司轻装上阵。2023年公司首款车规级MCU通过AECQ100质量认证并实现小批量销售,WiFi/BLEComboMCU完成开发,工规级MCU在机器人领域开始延伸,首款面向品牌市场的AMOLEDDDIC开始导入验证,预计针对笔记本市场的锂电池管理芯片也将迭代推出。根据公司公告,此前因公司上游供应商质量问题,公司和客户产生产品质量纠纷,现双方达成和解,公司轻装再上阵。

   估值

   预计中颖电子2024/2025/2026年EPS分别为0.62/0.77/0.81元。

   截至2024年4月3日收盘,中颖电子总市值72亿元,对应2024/2025/2026年PE分别为34.0/27.4/26.0倍。

   因公司2023年产品售价下降,且晶圆采购成本维持在相对高位,我们下调公司2024/2025年盈利预测。基于公司当前估值,我们维持增持评级。

   评级面临的主要风险

   市场需求复苏不及预期。市场竞争格局恶化。新产品研发进度不及预期。