英威腾(002334):2023年业绩符合预期,海外营收同比30％增长-2023年年报点评

事件:公司公布2023年年报,2023年公司实现营业收入45.90亿元,同比增长12.03％;实现归母净利润3.71亿元,同比增长35.06％。2023Q4公司实现营业收入12.88亿元,同比增长7.54％,环比增长17.40％;实现归母净利润0.71亿元,同比下降37.57％,环比下降10.94％。

   2023年各业务实现稳健增长,海外收入增长30％。2023年工业自动化实现营收25.42亿元,同比增长10.70％;网络能源实现营收8.25亿元,同比增长13.17％;光伏储能实现营收3.04亿元,同比增长12.28％;新能源汽车实现营收7.01亿元,同比增长15.40％。2023年国内实现营收31.15亿元,同比增长4.95％,海外实现营收14.75亿元,同比增长30.65％。

   工业自动化、网络能源、光伏储能毛利率均有所上涨。1)2023年公司毛利率31.51％,同比增加1.40pp。2023Q4毛利率31.19％,同比增加1.52pp,环比下降0.78pp。2023年工业自动化毛利率37.86％,同比增长1.91pp;网络能源毛利率34.32％,同比增长6.05pp;光伏储能毛利率19.98％,同比增长2.55pp;新能源汽车毛利率18.72％,同比下降4.32pp。2023年国内毛利率26.43％,同比下降0.65pp,海外毛利率42.26％,同比增长4.16pp。2)2023年期间费用率24.21％,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.40/+0.20/-0.49/+0.26pp。3)2023年净利率7.15％,同比增加0.79pp。

   盈利预测与投资建议。预计2024-2026年归母净利润分别为4.53、5.59、6.78亿元,对应EPS分别为0.56、0.69、0.84元,对应当前股价PE分别为14、11、9倍,未来三年归母净利润将保持22％的复合增长率,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;新产品和技术开发风险;原材料价格波动风险;汇率波动风险等。