吉电股份(000875):绿电转型利润高增,氢储并进估值低位-深度研究

#核心观点：

   1、东北区域电力龙头，绿电高增估值低位。公司是国电投在东北的唯一电力上市平台，从火电为主发展为以新能源为主、综合智慧能源、氢能、储能并行的综合能源服务商。截至2023H1，在吉林拥有火电装机3.30GW，全国布局五大新能源基地，装机9.57GW。

   2、风光装机加速完成，预计复合增速超25%。2018-2022年风光装机由3.07GW提升至9.06GW，复合增速31.1%。规划到2025年装机超20GW，清洁能源比重超90%，22-25年新能源装机CAGR达25.7%。

   3、氢能方面，大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目计划于24Q4建成投产，计划在吉林西部建成千万千瓦新能源制氢基地。储能方面，引进年产85GWh的吉电能谷铅碳电池研发生产基地。

   4、火电调峰价值显著，辅助服务收入平滑业绩。公司3.30GW火电装机占吉林火电装机的18%，经过灵活性改造，调峰能力出色。东北辅助服务补偿力度大，风光消纳需求持续提升，辅助服务收入稳定。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2023~2025年归母净利润分别为9.3、12.6、16.0亿元，对应PE分别为13.23、9.79、7.73倍。给予公司2024年15倍PE估值，对应6.77元/股合理价值，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   项目建设不及预期；煤炭价格波动，上网电价调整等。

  

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