煌上煌(002695):开店进展顺利,盈利持续修复-23年年报业绩点评

内外销表现强势,国内份额显著提升

   1)公司2023年度国内实现收入490亿元,同比+15.04％。得益于公司渠道建设和产品升级,海信白电市场份额提升,2023年海信空调内销出货市场份额为5.0％,同比提升0.8pct02)公司2023年度实现外销收入279亿元,同比+12.28％,出表现强势得益于海外零售商库存降低、公司积极拓展海外市场。

   海信日立收入持续增长,三电订单量大幅增长

   1)海信日立2023年度实现营业收入222亿元,同比增长lO.Og％。海信日立市场份额持续提升,根据产业在线数据,海信日立2023年实现销售额份额12％,同比提升0.22pct02)三电公司深化全球客户发展战略,2023年汽车空调压缩机及综合热管理板块实现收入90.5亿元,签单总额同比增长43％。

   经营性现金流大增,分红比率提升

   投资回报方面,公司拟派发分红总额13.91亿元,股利支付率达到4g％。公司2023年实现经营性现金净流入106亿元,同比高增163％,经营性现金流高增体现公司全年高经营质量。

   盈利预测及估值

   预计24-26年公司收入分别为940/1022／1073亿元,对应增速分别为10％/g％/5％;归母净利润33/38/44亿元,对应增速分别为16％/16％/13％,对应EPS分别为2.38/2.77/3.14元,对应PE分别为14x/12x/lOx。维持"买入"评级。

   风险提示

   原材料价格上涨超预期;需求不及预期;市场竞争加剧。