海尔生物(688139):核心业务表现稳健,业绩拐点或将至-公司点评报告

2023年业绩总体承压,在不利外部挑战下实现平稳发展

   事件:公司发布2023年年度报告,2023年公司实现营业收入22.8亿元,同比下降20.4％,剔除同期5.87亿元公共卫生防控类业务后,核心业务收入略高于同期。2023年公司实现归母净利润4.1亿元,同比下降32.4％。分季度看,2023年,Q1-Q4分别实现营收6.9、5.8、5.6、4.5亿元,归母净利润1.4、1.4、0.8、0.5亿元。公司毛利率50.6％,同比提升了2.5％;净利率18.1％,同比降低3.3％。净利率下降主要系营业收入同比下降,费用持续投入所致。

   药房自动化、血/浆站场景业务等核心业务表现突出

   分板块看,生命科学板块在2023年实现收入10.3亿元,同比下降17％,剔除同期公共卫生防控类业务后,核心业务收入下降6％。以自动化样本管理、生物培养、离心制备等为代表的新品类加速放量,成为生命科学板块新的增长点,有力应对了行业波动带来的不利影响。创新医疗板块在2023年实现收入12.4亿元,同比下降23％,剔除同期公共卫生防控类业务后,核心业务收入同比增长6％。新拓展的用药自动化场景方案保持高速增长,血/浆站场景用户需求呈复苏态势,医疗创新板块持续发展动力充足。

   国内需求逐步复苏,国际业务表现出强韧性

   2023年,公司国内市场实现收入14.9亿元,同比下降26％,剔除同期公共卫生防控类业务后,核心业务同比增长4％。随着行业整顿对医院招投标活动的影响逐渐消退,国内市场有望加速发展。国内市场围绕组织变革和数字化转型加大投入,增强直面用户能力。2023年,公司海外市场实现收入7.8亿元,同比下降6％,其中项目类业务增速受国际局势影响有所下滑,经销类业务持续增长,未来将基于用户交互加强本土化方案创新,加速商机的转化落地。公司在海外市场聚焦国际化转型和产品方案升级,进一步强化市场竞争力。基于覆盖800多家经销商、150多个国家和地区的市场网络布局,公司重点加强当地化布局,已形成以尼日利亚、英国、阿联酋、新加坡等地为中心的用户体验培训中心体系和荷兰、美国等仓储物流中心体系,深化英国当地化模式并向全球复制,快速把握和响应当地化用户需求。

   公司发布股权激励计划,高增长目标彰显公司信心

   2024年限制性股票激励计划(草案)拟授予的限制性股票数量342万股,占本激励计划草案公告时公司股本总额31,795万股的1.076％。其中,首次授予292万股,预留50万股,授予价格(含预留授予)为15.41元/股。本激励计划首次授予的激励对象总人数为262人,占公司2023年底员工总数2636人的9.94％。股权激励目标为:以2023年营收为基数,2024-2026年公司营收增长率触发值不低于15％、32％、52％,公司营收增长率目标值不低于30％、69％、120％。设置较高增速目标,彰显公司对自身未来发展的信心。

   盈利预测与估值:

   我们预计公司2022024-2022026年归母净利润为5.1/6.4/8.18.1亿元,EPS分别为1.61/2.00/2.52.54元,当前股价对应PE分别为18.05/14.48/11.11.43倍。给予"买入"评级。

   风险提示:

   业务拓展不及预期风险;市场竞争加剧风险;海外地缘政治风险;产品研发不及预期风险。