华建集团(600629):业绩稳健增长,城市更新充分受益-公司点评

核心观点:

   事件:公司发布2023年年报。

   业绩稳健增长,新签合同稳步增长。2023年公司实现营业收入90.59亿元,同比增长12.68％,实现归母净利润4.25亿元,同比增长10.35％;实现扣非后归母净利润2.89亿元,同比增长10.89％。其中工程设计营业收入46.74亿元,同比增长1.59％,占营业收入比例为51.60％;工程承包营业收入35.80亿元,同比增长35.70％,占营业收入比例为39.52％。2023年,公司累计新签合同总额123.72亿元,同比增长3.66％。其中,设计咨询合同70.31亿元,同比下降4.52％;工程承包合同53.41亿元,同比增长16.83％。全国化市场开拓受外部环境影响较为明显,2023年,公司新签外地合同38.79亿元,同比下降11.59％。

   毛利率小幅下滑,现金流有所改善。2023年公司综合毛利率为23.42％,较去年下降0.46pct;净利率为5.11％,较去年下降0.41pct。其中,2023年公司工程设计板块毛利率为33.63％,较去年上升2.60pct;工程承包板块毛利率为6.94％,较去年下降1.08pct;工程技术咨询管理与勘查板块毛利率为38.47％,较去年上升3.21pct。2023年公司经营性现金流净流入4.57亿元,同比减少1.01％;投资活动产生的现金流量净额为0.52亿元,同比增长117.49％,主要系本期收回投资收到的现金较上年同期增加,同时投资支付的现金较上年同期减少,存量投资规模下降。

   聚焦长三角市场,抢抓城市更新机遇。2023年,城市更新市场需求不断扩大,按照上海市委、市政府对加快推进本市城市更新可持续发展工作的部署要求,公司全力抢抓城市更新建设机遇,聚焦上海本地市场,开拓重点战略区,全年在上海本地市场新签合同额84.1亿元,占新签合同总额的68％,较上年增长11.5％。公司参与上海市年度重大建设项目63项,推进实施东方枢纽(东站)、浦东国际机场T3航站楼、北外滩核心区功能提升、世博文化公园、世界顶尖科学家论坛会址、三林滨江片区、金山乐高乐园等一大批重点项目;聚焦服务"长三角一体化",加快组建属地化团队,强化融入当地市场。2023年,公司在长三角地区(上海以外)签约额合计17.96亿元,占外地合同额的46.29％。

   主要签约项目包括:宁波枢纽空铁一体主体工程综合交通中心(GTC)项目、合肥先进光源基础设施建设项目、鲁迅故里三味书屋片区综合保护项目、上海中医药大学曙光医院安徽分院等。公司不断擦亮"华东院"、"上海院"等老字号金字招牌,持续打造"中国设计+上海服务"的行业领军工程咨询企业品牌形象,有望受益于城中村改造带来的市场机遇。

   投资建议:预计公司2024-2026年营收分别为98.84亿元、110.59亿元、127.07亿元,同比分别增长9.11％、11.88％、14.90％,归母净利润分别为4.90亿元、5.53亿元、6.25亿元,同比分别增长15.28％、12.87％、13.06％,EPS分别为0.50元/股、0.57元/股、0.64元/股,对应当前股价的PE分别为10.61倍、9.40倍、8.32倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:订单落地不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。