北鼎股份(300824):2023Q4盈利能力提升显著,线下门店扩展稳步推进

事件:2024年3月28日,北鼎股份发布2023年年报。2023年公司实现总营收6.65亿元(-17.33％),归母净利润0.71亿元(+51.92％),扣非归母净利润0.64亿元(+59.20％)。

   2023Q4收入业绩短期承压,餐具及饮具品类实现逆势增长。1)分季度看,2023Q4公司实现营收1.93亿元(-28.44％),归母净利润0.19亿元(-6.22％),收入业绩端均短期承压。2)分业务来看,a)自主品牌:公司自主品牌2023年营收5.28亿元(-22.23％)。其中内销收入4.96亿元(-15.54％),国内业务表现有待提升;外销收入达3265.81万元(-64.68％),主系公司自主品牌海外业务从直营为主、经分销为辅的业务模式全面转型为经分销为主、直营为辅的业务模式,其调整过程对收入产生结构性影响所致。b)OEM/ODM:代工业务2023年营收1.37亿元(+9.23％),实现稳健增长,主系公司主要代工客户库存水平恢复所致。3)分品类看,2023年公司自主品牌电器类、用品及食材类营收分别达3.64亿元(-26.94％)、1.66亿元(-9.50％),其中餐具及饮具品类营收8185.38万元(+6.87％),实现逆势增长。

   2023Q4毛、净利率双升,盈利能力显著提升。1)毛利率:2023Q4毛利率为54.54％,同比+3.40pct,涨幅明显主系公司对成本进行了比较严格谨慎的管控。2)净利率:2023Q4净利率为9.85％,同比+2.34pct,涨幅略小于毛利率主系期间费用率提升。3)费用率:2023Q4销售/管理/研发/财务费用分别为33.68/7.69/5.67/-0.03％,同比分别+2.00/+0.71/+2.56/-1.57pct,其中财务费用率降幅显著主因系公司加强资金管理,利息收入有所增加所致。

   新品不断推出助力产品矩阵多元化,自有品牌线下门店扩展稳步进行。1)产品端:公司深入洞察用户需求,2023年度针对海内外市场推出F51空气炸锅、K36分体迷你养生壶、K1763和K1563海外版等多款新品,满足消费者多元化需求,不断完善产品矩阵。2)渠道端:截至2023年末,公司已在深圳、汕头等地开设线下体验店27家,门店扩展有序推进,自主品牌综合竞争力有望进一步提升。

   投资建议:行业端,海外市场需求逐渐回暖,小家电行业有望实现持续提升。公司端,持续加强自主品牌建设和海外市场开拓,线下自营体验辅以线上多渠道增加用户触点,并不断优化成本费用水平,营收及业绩有望持续提升。我们预计,2024-2026年公司净利润分别为0.90/1.02/1.17亿元,对应EPS分别为0.28/0.31/0.36元,当前股价对应PE分别为28.14/24.77/21.60倍。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:主要原材料价格波动及供应风险、汇率波动风险、产品质量风险、市场竞争风险等。