中国卫通(601698):计提减值业绩承压,初步建成高轨卫星互联网-2023年年度报告点评

事件:中国卫通发布2023年年度报告,2023年实现营业收入26.16亿元,YoY-4.30％;实现归母净利润3.49亿元,YoY-62.21％;毛利率35.71％,同比降低0.76pct。单季度来看,2023Q4公司实现营业收入7.54亿元,YoY-7.50％,实现归母净利润-0.57亿元,YoY-114.45％。2023年第四季度公司出现亏损,全年业绩承压。

   点评:计提减值、税收优惠停止致业绩承压。2023年公司营收小幅下滑,主要系境内其他业务减少及境外业务收入减少所致,利润端出现较大幅度下滑主因系本期公司计提中星6C卫星资产减值损失、去年同期存在确认卫星保险理赔款及税收优惠政策影响。2023年公司实现营业外收入0.30亿元,YoY-79.13％,主要系上期收到中星6A卫星保险理赔款所致。费用端,2023年公司产生销售费用0.54亿元,YoY-6.54％;管理费用1.94亿元,YoY+0.55％;研发费用0.69亿元,YoY+0.53％。

   发射中星26、中星6E建成我国首张完整高轨卫星互联网,市场拓展不断推进。公司拥有完备的通信广播卫星资源、频率轨道资源和地面站网资源,是我国拥有自主可控通信广播卫星资源的基础电信运营企业,"海星通"全球网服务覆盖范围全球超过95％的海上航线,Ka高通量卫星覆盖中国全境及周边区域。报告期内公司成功发射中星26、中星6E卫星,完成五星五箭建设工作。中星26号卫星是国内首颗超百Gbps容量的高通量卫星,与中星16号、中星19号高通量卫星共同组网,初步建成我国首张完整覆盖国土全境及"一带一路"共建国家沿线重点区域的高轨卫星互联网。公司在资源建设的同时不断进行市场开拓,取得显著成效。公司在国际新市场中获得高通量卫星等业务新突破,在航空领域成功列入民航局前后舱协同应用试点项目,为航司提供卫星互联网服务;航海领域,新增高价值商船、客轮超百艘,在网船舶数量超过9000艘。

   盈利预测:中国卫通是我国通信广播卫星运营的国家队,看好公司在航空、航海等行业领域的应用不断拓展。预计公司2023-2025年实现营业收入30.88/35.43/39.90亿元,实现归母净利润5.44/6.45/7.47亿元,对应EPS0.13/0.15/0.18元,首次覆盖,给与"买入"评级。

   风险提示:卫星应用市场拓展不及预期、卫星在轨出现重大故障。