捷捷微电(300623):拟购买捷捷南通30.24％股权,完善IDM模式-公司点评报告

事件

   公司拟以发行股份及支付现金的方式购买捷捷南通科技30.24股权,其中以发行股份、现金方式支付对价的比例占交易对价的比例分别为65.00％、35.00％。本次交易完成后,上市公司将持有捷捷南通科技91.55％股权。

   投资要点

   本次交易完成后,累计持有捷捷南通科技91.55％的股权。2024年1-2月,捷捷南通科技实际产量为15.64万片,按月均产能(8万片及产量计算,1、2月份月均产能利用率达97.72％,预计2024年产量为102.34万片(假设全年产能利用率93.72％)。本次交易前捷捷微电已持有捷捷南通科技61.31％的股权,本次发行股份及支付现金购买捷捷南通科技少数股权完成后,上市公司将持有捷捷南通科技91.55％的股权,完善IDM模式。

   Q4营收环比持续提升,毛利率开始修复。随着消费电子市场逐步回暖,厂商去库存逐步完成,全球半导体市场将在2023年下半年逐渐恢复增长,产品价格已现筑底反升迹象,2023年公司实现营收21.0亿元,同比+15.51％;归母净利润2.19亿元,同比-39.04％;综合毛利率34.13％,同比-6.28％。单季度来看,Q4实现营收6.80亿元,环比+29.52％;归母净利润0.77亿元,环比+67.39％,毛利率33.23％。202年初以来,行业内多家功率半导体公司发布涨价通知,涨价幅度10至25％不等,今年1月捷捷南通向客户发布提价通知,TrenchMosfe产品线单价上调5％-10％,预计全年毛利率将逐步修复。

   积极拓展产品型号,海外市场进展顺利。公司积极研发车规级功率半导体防护器件的产品系列,布局有特色的FRD、高端整流器产品线,进一步扩大在新能源汽车、光伏、风电、通讯设备等领域的应用打造功率半导体IDM全产业链,多核心技术及强行业布局有望带来多条业绩增长曲线。此外,公司产品也得到了国外知名厂商的认可,公司产品现已出口至韩国、日本、西班牙等。

   投资建议:

   我们预计公司2024-2026年归母净利润3.6/5.0/7.0亿元,维持买入"评级。

   风险提示:

   产品研发及技术创新不及预期;行业竞争格局加剧风险;产品推广不及预期。