华荣股份(603855):经营稳健,持续高分红,期待海内外市场齐发力-23年报点评

事件描述

   公司发布23年报,23年实现营收31.97亿元,同比+5.06％;归母净利润4.61亿元,同比+28.73％;扣非归母净利润4.53亿元,同比+26.47％。

   23Q4营收11.50亿元,同比+76.60％;归母净利润1.60亿元,同比+110.23％;扣非归母净利润1.62亿元,同比+170.68％。

   事件评论

   核心主业稳健增长,业务结构变化带动盈利表现超预期。23全年公司毛利率54.19％,同比+3.81pct,净利率14.63％,同比+2.82pct,预计主要系防爆产品收入占比提升及工程收入占比下降所致,同时外贸提升对整体毛利率有一定拉动作用。1)防爆板块稳健增长,23年防爆板块营收26.02亿,同比+14.5％,毛利率56.95％,同比持平略增,该项主业毛利率基本稳定在55％以上;2)专业照明板块收入2.68亿元,同比增长约9.5％,该板块保持温和增长,静待下游需求进一步复苏;3)新能源EPC业务收入2.74亿元,同比下降41.1％,该板块确认收入下降是公司23年收入增速较低的主要因素,且该板块毛利率相对较低,但23年毛利率上升约10pct至25％。4)分内外贸来看,内贸实现营收25亿元,其中安工智能产品实现营收2.1亿元;外贸营收7亿元,同比增长约11.5％。

   安工智能管控系统持续优化,加强海内外市场布局。1)内贸:23年公司将内贸市场进一步细化,目前形成了石油天然气化工、海洋工程船舶、安工智能管控平台、化工机械配套、粮食医药酒类、军工核电、火工品智能化七大业务板块细分市场,其中安工系统经过多次迭代,目前已集成了智慧照明管控、智慧配电管控、设备在线监测、视频监控管理、智慧化工园区管理等10大子系统,23年安工系统实现销售收入2.1亿元,同比+17％。2)外贸:由于中东、亚太、非洲等地区油气项目投资较为密集,一带一路加速推进下,国产设备出海迎来机遇,公司加速海外市场布局,相继设立欧洲、中亚、东南亚三大海外运营中心并投入运营,在沙特的合资公司进入注册审核阶段。公司作为防爆电器行业唯一成批量出口的企业,将加速全球布局,增强核心竞争力。

   现金流状况良好,重视股东回报,多年持续高分红。23年公司经营活动现金流量净额达6.27亿元,同比+245.7％,反映公司现金回款情况较好。此外,公司重视股东回报,多年来保持高分红,23年公司拟每10股派发现金红利10元,合计拟派发现金红利约3.38亿元(含税)。

   维持"买入"评级。根据公司24年财务预算报告,管理层预计24年营收约40.80亿元,同比增长约27.6％。我们认为,公司防爆主业有望受益于七大业务板块布局+外贸拓展,且新能源EPC交付情况及专业照明需求有望修复,公司业绩有望继续稳健增长。预计2024-2026年公司实现归母净利润5.5、6.6、7.7亿元,对应PE为13、11、10倍。

   风险提示

   1、新兴领域开拓不及预期的风险;

   2、全球化布局不及预期的风险。