美亚光电(002690):色选机＆CBCT稳健增长,静待医疗新品放量

事件描述

   公司发布2023年年度报告,全年实现营收24.25亿元,同增14.55％;实现归母净利润7.45亿元,同增2.02％;实现扣非归母净利润6.95亿元,同减1.14％。

   事件点评

   Q4单季度营收增速达24％,为全年最高的增速。分季度来看,公司Q1-Q4分别实现营收4.07、5.60、6.90、7.68亿元,同比增速分别为1.26％、11.54％、15.87％、24.39％,Q4营收增速为全年最高。

   色选机/CBCT稳健增长,工业检测设备正快速放量。分产品来看,公司色选机、CBCT、工业检测设备分别实现收入14.76、7.56、1.57亿元,同比增速分别为19.44％、5.51％、60.98％。其中,CBCT仅实现个位数增长,主要原因为行业出现较为激烈的价格竞争,影响公司产品单价,导致公司营收增速低于销量增速。

   盈利能力韧性较强。毛利率方面,公司整体毛利率同减1.48pct至51.49％,其中色选机毛利率同减0.17pct至49.29％,医疗设备(主要为CBCT业务)毛利率同减2.22pct至53.65％,考虑到CBCT行业较为激烈的价格竞争,公司的盈利能力韧性较强。

   加码数字化转型,推动高质量发展。公司正式发布"美亚美牙"口腔健康数字化云平台和美亚智联工业互联网平台,这标志着基于数据中台和两大工业互联网平台打造的公司"一湖两云"数字化运营体系初步建成。其中,"美亚美牙"口腔健康数字化云平台,目前已有超过3000家客户使用。

   医疗设备新品储备充足,静待放量期到来。公司自主研发的脊柱外科手术导航设备成功取得了医疗器械注册证,标志着公司在非口腔高端医疗影像领域取得了突破性进展,目前正在多家医院进行示范性推广应用,已经成功配合完成数十例脊柱外科手术,正向批量化市场应用推进。2024年2月,公司自主研发的移动式头部CT也取得了国家药品监督管理局下发的医疗器械注册证,进一步丰富了公司的医疗产品线。

   盈利预测与估值

   预计公司2024-2026年营业收入为28.28、32.89、37.84亿,同比增速为16.62％、16.29％、15.05％;归母净利润为8.32、9.65、11.10亿元,同比增速为11.76％、15.94％、14.98％。公司2024-2026年业绩对应PE分别为20.31、17.52、15.23倍,维持"增持"评级。

   风险提示:

   新品开拓不及预期风险;市场竞争加剧风险。