大富科技(300134):滤波器行业领先企业,受益5G-A应用推广进程

射频器件及精密机电一体化领先企业,高研发投入巩固行业竞争优势。公司具备二十年滤波器全流程大批量的制造经验,是全球规模较大的移动通信基站滤波器设计制造厂商。公司拥有纵向机电一体化、垂直整合的全流程精密制造和研发能力,可缩短产品技术准备、制造周期并提高对客户响应速度,适应行业定制化特点。公司持续进行前瞻技术储备及研发投入,近三年年均研发投入约2.5亿元,研发投入占营业收入比超10％,已拥有近50种完善的精密制造工艺产品自制能力高达95％。截至2023年6月30日,公司累计已获得授权专利1,394件,其中发明309件、实用新型1020件、外观设计65件。公司基于多工艺精密制造能力打造共享智造平台,为客户提供"从硬件到软硬件,从部件到系统"的专业解决方案。

   低空经济有望促进5G-A应用,公司基站滤波器业务有望受益。3月27日,工信部等四部门印发《通用航空装备创新应用实施方案(2024-2030年)》,对通用航空装备、发展低空经济等提出顶层设计。3月28日,中国移动全球首发5G-A商用部署,计划年内发展5G-A终端用户超2000万。通感一体技术是5G-A核心创新成果之一,有望在低空经济大规模应用。中国移动在广东携手丰翼基于5G-A的通感一体技术,可实现精准识别无人机位置、速度和轨迹,赋能快递、医疗物资配送等场景。5G-A基站相比传统5G基站在天线振子、滤波器数量需求大幅增长,公司作为行业主要滤波器厂商有望深度受益。

   产品市场认可度高,客户资源优质。公司凭借领先的技术实力、品质保障能力、产能快速响应、高质量快速服务能力等优势已得到市场与客户的高度评价与认可,主要客户包括华为、爱立信、诺基亚、苹果、英美烟草、博世等全球一流优质客户。

   盈利预测:大富科技是我国领先的射频通信技术和滤波器厂商,看好公司下游5G-A在低空经济等高景气赛道带动下需求爆发,带动公司滤波器业务快速发展。预计公司2023-2025年实现营业收入27.32/31.92/37.46亿元,实现归母净利润-1.55/0.41/1.15亿元,对应EPS-0.20/0.05/0.15元,首次覆盖,给与"增持"评级。

   风险提示:5G-A产业推广不及预期、市场竞争加剧。