科新机电(300092):下游需求迈向高端化,静待新产能释放-公司信息更新报告

全年业绩接近预告上限,Q4毛利率同环比均有提升

   2023年公司营收14.97亿元,同比增长39.2％,归母净利润1.64亿元,同比增长34.9％,接近此前业绩预告区间上限;其中Q4营收3.29亿元,同比增长22.7％归母净利润0.27亿元,同比减少4.1％。Q4单季度毛利率同环比均增长情况下利润减少主要系费用率同比增加2.5pct。受制于产能释放节奏,我们下调2024-2025年的盈利预测,新增2026年的盈利预测,预计2024-2026年归母净利1.85/2.36/2.95亿元(2024-2025年前值为2.46/3.27亿元),EPS为0.68/0.86/1.08元(2024-2025年前值为0.90/1.19元),当前股价对应PE为16.2/12.7/10.1倍,维持"买入"评级。

   传统化工主业优势巩固,下游需求迈向高端化

   分产品看,石油炼化设备收入4.46亿元,同比增长168.0％,主要系下游订单增多且全年产品交付良好;毛利率为19.7％,同比增长5.6pct,增幅较大。天然气化工设备收入4.73亿元,同比增长46.4％,主要系化肥行业近期新项目和技改项目大幅增长。新能源高端设备收入4.09亿元,同比减少13.3％,主要系光伏需求出现阶段性减缓。展望2024年,公司在手订单整体情况良好,下游中石油炼化天然气化工和核电将继续保持良好景气度,光伏行业有望回归良性发展态势。

   募投扩产进度顺延,静待新产能释放

   根据公司年报,出于谨慎性原则,公司减缓了募投项目的实施进度,其中高端过程装备智能制造项目延期至2025年12月(原先计划投产时间为2024年8月)具体进度来看,项目中的一车间先行进行建设,并于2024年1月开始试生产;规划的二车间则进度放缓,目前正处于职业卫生评价、前期设计阶段。待项目建设完成,公司将能有效解决产能瓶颈问题,满足订单增长需求,为业绩快速增长提供保障。

   风险提示:核电机组开工并网进度不及预期;新燃料、乏燃料运输容器国产替代不及预期;公司订单交付及产能增长不及预期。