海信视像(600060):2023Q4营收增长稳健,彩电全球份额稳步提升-公司信息更新报告

2023Q4营收稳健,全球份额稳步提升,维持"买入"评级

   2023Q4营收稳健,全球份额稳步提升,维持"买入"评级2023年公司营收536亿元(同比+17.22％,下同),归母净利润20.96亿元(+24.82％),扣非归母净利润17.33亿元(+21.19％)。2023Q4营收143.89亿元(+8.8％),归母净利润4.68亿元(-18.3％),扣非归母净利润3.75亿元(-35.26％)短期大型赛事有望催化需求回暖,长期看好竞争力延续/全球份额提升,我们上调2024-2025年盈利预测,并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润24.06/27.99/31.93亿元(2024-2025年原值为23.59/27.59亿元),对应EPS为1.84/2.14/2.45元,当前股价对应PE为12.8/11.0/9.7倍,维持"买入"评级。

   2023H2新显示业务加速/智慧显示终端稳健增长,智慧显示全球份额提升

   2023H2新显示业务加速/智慧显示终端稳健增长,智慧显示全球份额提升2023年公司主营业务收入484亿元(+19.34％),具体拆分看:(1)2023/2023H2智慧显示终端营收412.57亿元(+17.01％)/223.05亿元(+14.91％)。2023年智慧显示终端销量2654万台(+5.2％),均价1555元(+11.2％),量价双升。大尺寸/高端化持续引领行业,2023年公司ULEDX/ULED电视销量157万台(+54％)销额同比+66％;2023年75寸及以上产品全球/中国境内销售量占比13.2％/29.8％,销售额占比30.5％(+9.4pct)/54.2％(+15.8pct)。(2)2023/2023H1新显示业务营收同比分别+40.6％/+25.85％,2023H2新显示业务增速环比提升明显。细分看2023年商用激光投影销量同比+59.7％,商用显示境外收入同比+41％(3)2023/2023H1境内营收同比分别+18.2％/+16.8％,境外营收同比分别+20.45％/+22.22％,2023H2境内外营收增长稳健。智慧显示海外份额稳步提升2023年海信品牌于美国/德国/意大利/英国/法国/西班牙份额同比分别+1.1/+3.1/+4.4/+3.3/+1.0/+2.0pct(美国为零售额份额),日本份额稳步提升。

   短期毛利率受合并干照光电及成本扰动,费用率维持稳定

   2023年公司毛利率16.94％(-1.29pct),2023Q4毛利率16.8％(-2.56pct),其中2023年智慧显示/新显示业务毛利率同比分别-1.36/-6.54pct,短期毛利率受合并干照光电+面板成本压力上升扰动。费用端,2023年公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.9/+0.2/-0.1/+0.1pct,2023Q4同比分别-0.76/+0.3/+0.2/+0.13pct,销售费用率管控效果良好,管理费用/财务费用同比提升主要系合并干照光电等影响。综合影响下2023年公司净利率3.9％(+0.24pct),扣非净利率3.2％(+0.11pct)。2023Q4净利率/扣非净利率分别为3.25％(-1.08pct)/2.6％(-1.77pct)风险提示:面板价格上涨超预期;海外需求快速回落;海外拓展不及预期等。