新华医疗(600587):盈利能力持续提升,国际业务高速增长-2023年业绩点评

事件:公司发布2023年业绩,全年营业收入100.12亿元,同比增长7.87％,归母净利润6.54亿元,同比增长30.78％,扣非归母净利润6.19亿元,同比增长23.20％;业绩符合市场预期。

   点评:收入结构持续优化,计提减值影响23Q4利润。公司2023年实现营业收入100.12亿元(YOY+7.87％),归母净利润6.54亿元(YOY+30.78％),扣非归母净利润6.19亿元(YOY+23.20％),其中23年单Q4实现营业收入26.95亿元(YOY+2.42％),归母净利润0.75亿元(YOY-5.99％),扣非归母净利润0.64亿元(YOY-9.74％)。23Q4归母净利润同比下降主要是当季公司计提0.33亿元资产减值损失和0.75亿元信用减值损失。23年销售费用率9.12％,同比下降0.45pct,管理费用率5.20％,同比提升0.23pct,研发费用率4.43％,同比提升0.11pct。截至2023年末,公司持有合同负债23.36亿元,在手订单充裕。

   强主业,器械与制药装备板块稳健增长。在公司具备行业内优势的感控设备、实验设备、手术器械等领域,精耕细作稳固业内领先地位,合同额充裕。2023年医疗器械制造收入41.67亿元(YOY+9.15％),毛利率为40.82％(YOY+0.76pct),其中:实验科技产品收入4.77亿元(YOY+28.70％),毛利率29.08％(YOY-2.89pct);手术器械产品收入3.06亿元(YOY+14.47％),毛利率37.99％(YOY+0.53pct);制药装备收入19.23亿元(YOY+26.73％),毛利率为27.12％(YOY-0.78pct)。

   持续研发投入,国际国内双轮驱动。研发持续投入之下,智能环形加速器系统、16排85cm大孔径螺旋CT、生物学X射线辐照仪等项目稳步推进。公司2023年研发费用4.43亿元(YOY+0.49％)。公司自主研发世界首批双模高速连续、BFS产品于23年9月正式发货,新产品上市有望为制药装备板块长期发展贡献新动能。此外,2023年公司海外收入2.41亿元(YOY+55.36％),占总收入比重为2.41％,毛利率为50.94％(YOY+7.86pct),核心业务出海实现高速增长。

   盈利预测、估值与评级:公司是医疗器械和制药装备领先企业。考虑加大费用投入,略下调24年归母净利润预测为8.16亿元(原预测值为8.26亿元,较前次下降1.21％);考虑利润率提升,上调25年归母净利润预测为10.02亿元(原预测值为9.64亿元,较前次增加3.94％),新增26年归母净利润预测为11.93亿元,现价对应24～26年PE为13/11/9倍,维持"买入"评级。

   风险提示:订单不及预期;募投项目投入不及预期;投资亏损。