海信视像(600060):全球份额稳步提升,大屏化拉动产品结构升级-2023年年报点评

事件:2024年3月29日,公司发布2023年年报,2023年公司实现营收536.16亿元,同比增长17％;实现归母净利润20.96亿元,同比增长25％;实现扣非归母净利润17.33亿元,同比增长21％。

   投资要点:2023年收入符合预期。海信视像2023年实现营收536.16亿元,同比增长17％;实现归母净利润20.96亿元,同比增长25％;实现扣非归母净利润17.33亿元,同比增长21％。

   其中,Q4单季度实现营收143.89亿元,同比增长9％;实现归母净利润4.68亿元,同比降低18％;实现扣非归母净利润3.75亿元,同比降低35％。Q4公司收入、业绩符合市场预期。

   智慧显示终端份额稳步提升,新显示新业务快速增长。智慧显示终端业务方面,2023年实现营收412.57亿元,同比+17.01％,实现销量2654万台,同比+5.21％。2023年分地区看,根据奥维睿沃统计,海信系电视全球出货量市占率为13.23％,同比提升1.17个pcts,稳居世界第二;根据奥维云网统计,海信系电视中国内地零售额市占率为29.05％,同比提升3.43个pcts,优势进一步扩大。公司持续推进大屏化,拉动产品结构升级。2023年公司100英寸及以上电视的全球销量同比增长152.68％,销售额同比增长115.88％;

   中国内地销量同比增长266.34％,销售额同比增长175.96％。新显示新业务方面,2023年实现营收65.17亿元,同比+40.60％。2023年,根据Omdia数据,海信激光电视全球出货量市占率为49.49％,稳居世界第一。年内公司还控股乾照光电,将MiniLED及MicroLED产业布局延伸至最前端的芯片领域。

   费用率持续优化。2023年公司实现毛利率16.94％,同比下降1.28个pcts,主要受液晶面板价格持续提升、境外收入占比提升、合并乾照光电等因素影响。期间费用方面,2023年销售费用/管理费用率分别为6.73％、1.74％,同比分别-0.93、+0.19个pcts。财务费用率同比提升0.08个pcts至-0.02％。最终录得2023年净利率4.76％,同比提升0.06个pcts。

   维持盈利预测及"增持"投资评级。公司智慧显示终端份额稳步提升,我们维持此前对于公司的盈利预测,预计公司2024-2025年可实现归母净利润23.94、27.61亿元,新增2026年盈利预测,预计可以实现归母净利润31.77亿元,同比分别增长14.2％、15.3％、15.1％,对应当前市盈率分别为13倍、11倍和10倍,维持"增持"评级。

   风险提示:面板价格波动风险;汇率波动风险;终端市场需求不及预期。