太极集团(600129):医药工业稳健增长,核心品种表现亮眼

公司披露2023年年报,实现营收156.23亿元,同比增长11％;归母净利润8.22亿元,同比增长132％;扣非归母净利润7.74亿元,同比增长111％;单Q4实现营收34.40亿元,同比下滑2％;归母净利润0.64亿元,同比下滑36％;扣非归母净利润0.59亿元,同比增长20％。业绩符合预期。

   医药工业稳健增长,核心品种表现亮眼医药工业实现收入103.88亿元,同比增长19.40％,毛利率64.74％,同比增加0.62pct。其中现代中药66.04亿元,同比增长31.64％;化药37.84亿元,同比增长2.72％。核心品种太极藿香正气口服液实现销售收入22.71亿元,同比增长45％;急支糖浆8.81亿元,同比增长67％;通天口服液3.16亿元,同比增长10％;鼻窦炎口服液2.61亿元,同比增长22％;复方对乙酰氨基酚片(Ⅱ)(散列通)1.63亿元,同比增长55％。医药商业收入77.26亿元,同比下滑3.31％,毛利率9.60％,同比增加0.15pct。中药材资源收入10.17亿元,同比增长118.60％,毛利率7.90％,同比增加0.11pct。

   组成治疗领域广泛的产品群,具备品牌价值优势公司产品围绕"6+1"重点治疗领域,以消化系统及代谢用药、呼吸系统用药、心脑血管用药、抗感染药物、神经系统用药、抗肿瘤及免疫调节用药、大健康产品为重点治疗领域,以治疗性大众中西普药(尤其是基药品种和医保品种)为基础性产品线,组成了治疗领域广泛的产品群。在2023年度中国非处方药统计排名中,太极藿香正气口服液、急支糖浆/颗粒入选"2023年度中国非处方药黄金大单品",太极藿香正气口服液还荣获"中成药·感冒暑湿类"第一名,急支糖浆/颗粒获"中成药·咳嗽化痰平喘类"第一名,鼻窦炎口服液获"中成药·耳鼻科类"第一名,枸橼酸喷托维林片获"化学药·止咳化痰类"第一名。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为179/207/239亿元,同比增速分别为14.79％/15.51％/15.38％,归母净利润分别为11.04/14.03/16.56亿元,同比增速分别为34.34％/27.05％/18.01％,EPS分别为1.98/2.52/2.97元/股,3年CAGR为26.29％。鉴于公司为中药品牌OTC龙头企业,国企改革成效显著,净利润有望快速提升,我们建议关注。

   风险提示:政策监管风险、市场竞争加剧风险、成本波动风险、研发不及预期风险、销售不及预期风险等。