同益中(688722):盈利相对稳定,产能扩张贡献未来增量-公司年报点评

公司2023年经营相对稳定。2023年,公司实现营业收入6.40亿元,同比+3.89％;实现归母净利润1.54亿元,同比-10.36％;实现扣非归母净利润1.45亿元,同比-2.04％。公司拟每10股派发现金红利0.90元(含税)。

   UHMWPE纤维产销量实现较大幅度增长。2023年,公司超高分子量聚乙烯纤维产销量分别为5366.51吨、4040.95吨,分别同比增长42.95％、42.12％;

   无纬布产销量分别为1066.39吨、607.00吨,分别同比+8.34％、-15.49％。

   产能继续扩张,贡献未来增量。根据公司2023年报,公司现有UHMWPE纤维产能5320吨(含子公司优和博),并在建3240吨,其中新泰分公司在建2240吨,预计2024年6月底完工;子公司优和博(持股70％)在建1000吨,预计2024年3月底完工。公司现有复材(无纬布)产能1550吨,并在建625吨,在建项目预计2024年6月底完工。

   强化资源并购整合。根据公司2023年报,公司计划围绕高分子新材料整合平台的定位优势,在高分子新材料领域适时通过兼并收购等方式整合对公司有重要战略意义的优质标的,加快高分子新材料板块布局、持续拓宽发展赛道,形成第二增长曲线。

   盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.81、1.00、1.04元,2024年BPS为6.17元。参考可比公司估值,按照2024年PE18-20倍,给予合理价值区间14.58-16.20元(对应2024年PB2.4-2.6倍),维持"优于大市"评级。

   风险提示:新增产能投产进度不及预期;行业景气回落等。