重庆银行(601963):营收降幅收窄,资产质量有所改善-公司点评

年报综述:营收降幅收窄,净利润增速提高至1.3％。2023年四季度信贷投放不弱,营收同比增速降幅较三季度收窄2个百分点至-1.9％;公司资产质量整体平稳不良率提升幅度放缓,逾期率大幅下降,在稳健性的考量下拨备计提力度有所加大净利润实现1.3％的同比增长,增速较三季度环比提升0.6个百分点。

   净利息收入:Q4净利息收入环比-10.9％,主要是受息差拖累。单季年化息差1.32％,环比大幅下行20bp,主要是资产端利率下降幅度较大,负债端也有一定拖累。资产端收益率环比下行18bp,结构上四季度贷款占比环比三季度下降了0.5个百分点,化债预计也对收益率造成了一定影响。负债端付息率环比上行3bp,预计主要是结构上的原因,一方面存款占比环比三季度下降了0.4个百分点,另一方面定期存款占比也在进一步提升。

   资产负债增速及结构:4季度信贷投放不弱,以对公贷款为主,互联网合作类消费贷压降基本结束,居民存款增长良好。1)信贷:重庆银行全年新增信贷投放396.5亿,比去年多增14.6％,四季度单季贷款增加66.1亿,其中对公贷款单季投放65.5亿,是新增主力,票据规模也在继续压缩,信贷结构持续改善。零售方面下半年压降互联网合作类消费贷基本结束,零售信贷占比新增贷款较年中上升2.8个百分点至1.1％。2)存款:重庆银行全年新增存款291.5亿,比去年少增30.5％。其中Q4单季新增54.9亿,占比较3季度降低0.4个百分点至59.2％。

   资产质量:不良率提升放缓,逾期率大幅下降。1、不良维度——不良率环比基本平稳。Q4重庆银行不良率1.34％,环比3季度提升1bp,提升速度较三季度有所放缓。累计年化不良净生成率4季度升高11bp至0.56％。未来不良压力方面,关注类贷款占比3.36％,较上半年下降9bp。2、逾期维度——逾期率大幅下降。逾期率较年中下行62bp至1.95％,继续保持稳步下降的态势。3、拨备维度——拨备进一步提高。拨备覆盖率环比提升7.5个百分点至232.90％;拨贷比环比上行11bp至3.11％,风险抵补进一步增厚。

   投资建议:公司2024E、2025E、2026EPB0.48X/0.45X/0.41X;PE5.11X/4.97X/4.87X,公司布局以成渝双城经济圈为核心的西南片区,对公端是公司传统强项,贷款增速较高。资产质量随着重庆经济的回暖有改善的趋势。首次覆盖给予"增持"评级,建议保持积极关注。

   风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。