设计总院(603357):低空经济领域优势显著,建成基于AI等协同工作平台-2023年报点评

本报告导读:公司在低空经济领域具备地缘优势与资质优势,2023年民航类新签3400万元。建成基于云计算、大数据、AI及BIM的协同工作平台,推进向数字化业务转型发展。

   投资要点:维持增持。维持预测2024-2025年EPS1.02/1.13元增17/12％,预测2026年EPS为1.26元增11％。维持目标价12.97元,对应2024年12.7倍PE。

   2023年归母净利增10％基本符合预期,工程总承包营收增长较快。(1)2023年营收33.9亿元增21％(Q1-Q4增29/22/6/25％),分业务看勘察设计/工程总承包/工程管理分别20.8/11.5/1.5亿元增17/31/10％,分地区看省内/省外28.2/5.6亿元增32/-15％;归母净利4.88亿元增10％(Q1-Q4增11/17/8/5％)。

   (2)2023年毛利率33.85％(+2.07pct),费用率13.56％(+1.09pct),归母净利率14.41％(-1.41pct),ROE15.01％(+0.33pct),资产负债率46.66％(+3.43pct)。

   2023年经营+投资现金流由负转正,应收账款与减值有所增加。(1)2023年经营净现金流2.7亿元(上年为4.8亿元),Q1-Q4为-2.7/-0.1/-0.6/6.2亿(上年为-1.4/1.8/0.6/3.8亿元)。2023年收现比80％(上年为81％),付现比77％(上年为56％)。(2)经营+投资现金流合计2.8亿元(上年为-0.4亿元)。

   (3)应收账款12亿元(+12％),减值损失合计0.87亿元(上年为0.56亿元)。

   低空经济领域具备地缘优势与资质优势,建成基于AI等协同工作平台。

   (1)2023年新签46亿元增14％;持续深耕民航类咨询/勘察设计,订单3400万元;在手订单86亿元,保障倍数2.53。(2)建成基于云计算、大数据、AI及BIM协同工作平台。(3)2024年计划营收增10-40％,归母净利增10-30％。(4)股权激励考核2022-2024年归母净利(2020年为基数)复合增速≥8.2％,扣非ROE≥13.74％。(5)拟分红股息率3.53％,股利支付率40.21％。

   风险提示:宏观政策超预期紧缩,基建投资低于预期等。