伯特利(603596):2023年业绩符合预期,4季度业绩高增-年报点评

3月27日晚公司发布2023年年报,2023年全年公司分别实现营收、归母净利润、扣非归母净利润74.74亿、8.91亿、8.55亿,同比分别+34.9％、+27.5％、+45.4％;

   销售毛利率22.57％,同比+0.13pct;销售净利率12.19％,同比-0.46pct。

   四季度营收及利润同比环比齐升,净利率同比环比持续提升。四季度公司分别实现营收、归母净利润、扣非归母净利润23.68亿、2.97亿、3.13亿;同比+27.7％、+34.4％、+65.6％,环比+17.8％、+24.3％、+44.9％。销售毛利率23.09％,同比-0.25pct,环比+0.48pct;销售净利率12.78％,同比+0.83pct;环比+0.61pct。

   管理费用、研发费用不断优化。四季度管理费用率1.82％,同比-0.12pct,环比-0.37pct;研发费用率6.04％,同比-1.13pct,环比+0.37pct。期间费用率合计8.61％,同比-0.77pct,环比+0.01pct。

   智能电控产品销售稳步增长。2023年全年智能电控产品销量372万套,同比+48.93％;盘式制动器284万套,同比+26.55％;轻量化1019万件,同比+31.32％。

   机械转向产品销量233万套。

   新增项目定点呈高增态势。

   公司在研项目总数419项,新增定点319项,新增量产226项,主要项目情况:1、盘式制动器:新增定点项目137项,其中新能源车型45项。

   2、轻量化产品:新增定点项目37项,其中新能源车型23项。

   3、电子电控产品:①电子驻车制动系统(EPB):新增定点项目47项,其中新能源车型33项。

   ②电子稳定控制系统(ESC):新增定点项目3项,其中新能源车型2项。

   4、智能驾驶产品:①高级驾驶辅助系统(ADAS):新增定点项目17项,其中新能源车型5项。

   ②线控制动系统(WCBS):新增项目定点50项,其中新能源车型42项。

   5、转向系统产品:①电动助力转向系统(EPS):新增定点项目8项,其中新能源车型7项。

   ②机械转向器(MSG):新增定点项目11项,其中新能源车型5项。

   ③机械转向管柱:新增定点项目10项,其中新能源车型5项。

   投资建议:线控制动新增定点充足,各项业务均取得良好增长,电控产品继续保持高增,预计24/25/26年分别实现盈利12.04/15.56/19.19亿元,对应19.7/15.2/12.3XPE,继续强烈推荐!风险提示:智能化发展不及预期、下游需求不及预期。