长虹华意(000404):聚焦主业,产品结构优化,新业务取得突破-公司点评报告

事件概述

   公司发布2023年业绩:23全年:营业总收入实现129亿元(YOY-1.6％),归母净利润实现3.6亿元(YOY+37.8％),扣非后归母净利润实现3.1亿元(YOY+39％)。23Q4:营业总收入实现21.6亿元(YOY-32％),归母净利润实现0.87亿元(YOY-26％),扣非后归母净利润实现0.29亿元(YOY-65％)。

   分析判断:

   2023年行业:

   下游全球冰箱柜产量YOY+5.9％、销量YOY+4.6％;中国冰箱柜压缩机行业销量YOY+11.4％,内销量YOY+18.4％,出口量YOY-1.4％;

   收入:降价风潮下加大产品结构调整其中:

   冰压:实现91.5亿元(YOY-0.53％),销量7273万台(YOY+8％),均价126元(YOY-8％)其中,商用压缩机834万台(YOY+14％),变频压缩机1791万台(YOY+10％);

   原材料配件:实现27.9亿元(YOY-15％),H2同比下降13亿元。

   新能源车空调压缩机:实现2.77亿元(YOY+34％),销量38万台(YOY+62％),同时顺利搬迁新园区,新增年产能60万台;退出扫地机器人业务:公司于2023年10月公开挂牌转让所持有格兰博55.7522％股份,并于2024年1月完成全部转让手续。

   利润端:

   23全年:销售毛利率实现13.2％(YOY+2.5pct),净利率实现4.1％(YOY+0.9pct);23Q4:销售毛利率实现22.1％(YOY+5.7pct),净利率实现5.9％(YOY-0.1pct)。

   分业务,其中:

   冰压:实现16.3％(YOY+1.4cpt)新能源车空调压缩机:实现9.9％(YOY-7.1cpt)原材料及配件:实现4.2％(YOY-2.0pct)?费用率:23全年:销售、管理、研发费用率分别1.63％/3.13％/3.70％,分别同比+0.29pct/+0.65pct/+0.14pct;23Q4:销售、管理、研发费用率分别3.36％/7.42％/5.37％,同比分别+0.82pct/+3.49pct/+1.57pct。

   投资建议

   结合全年业绩以及公司剥离扫地机业务,我们调整盈利预测,我们预计2024-2026年公司收入为132、141、151亿元(2024、2025年前值为153、165亿元),归母净利润为4.0、4.5、5.2亿元(2024、2025年前值为4.4、4.8亿元),对应EPS分别为0.58、0.65、0.74元(2024、2025年前值为0.64/0.70元),以2024年3月28日收盘价7.18元计算,对应PE分别为12/11/10倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。