青鸟消防(002960):传统消防核心业务稳健发展,海外业务保持高增-2023年报点评

维持增持评级。公司传统核心业务稳健发展,考虑到下游消防市场复苏进度较为缓慢,下调2024-25年EPS分别为1.04/1.21元(原1.18/1.39元)新增2026年EPS为1.33元,参考行业估值2024年17.20倍,给予公司2024年17倍估值,下调目标价至17.68元,增持评级。

   业绩符合预期:公司公告2023年年报,2023年实现营收49.72亿元(同比+8.02％),归母净利6.59亿元(同比+15.67％),扣非归母净利润6.21亿元(+11.82％),业绩符合预期;单四季度实现营收13.27亿元(同比+10.79％,环比-4.69％),归母净利1.53亿元(同比-0.08％,环比-29.63％),扣非归母净利1.46亿元(同比+0.86％,环比-31.44％)。

   传统消防核心业务稳健发展,灭火、工业消防业务实现高增。分产品来看,传统消防报警实现营收23.13亿元(同比+3.85％),其中"青鸟"保持平稳,"久远"快速增长;应急照明和智能疏散实现营收11.12亿元(同比+7.27％),通过四大品牌饱和式覆盖市场平稳发展;"五小系统"实现营收5.69亿元(同比+11.81％),保持平稳增长;工业消防实现营收2.45亿元(同比+22.67％),增强对工业细分领域布局;灭火业务实现营收4.54亿元(同比+24.78％),有望保持高增。

   积极布局海外市场,海外业务保持高增。公司已在海外消防报警领域形成以加拿大MapleArmor+法国Finsecur+西班牙Detnov为主的多品牌矩阵,海外市场有望保持高速增长。

   风险提示:工业消防下游需求不及预期;市场竞争加剧。