石英股份(603688):高纯石英砂业务量价齐升,掌握核心提纯技术综合实力强劲

投资要点

   事件:石英股份发布2023年年报。2023年公司实现营业收入71.84亿元,同比增长258.46％;归母净利润50.39亿元,同比增长378.92％;扣非净利润50.22亿元,同比增长404.85％。

   受光伏市场需求驱动,石英制品量价齐升:2023年,我国光伏产业技术加快迭代升级,行业应用加快融合创新,产业规模实现进一步增长。根据行业规范公告企业信息和行业协会测算,全国多晶硅、硅片、电池、组件产量分别达到143万吨、622GW、545GW、499GW,同比增长均超过60％,行业总产值突破1.7万亿元人民币。石英材料是光伏行业发展的重要支撑,光伏行业的发展也带动了石英需求的快速增长,尤其是近年来,光伏拉晶环节N型高效单晶的快速发展以及工艺制程的严苛要求,促使光伏拉晶环节对高品质石英需求旺盛,同时TOPCon电池、XBC电池已然成为光伏电池环节的主流工艺,使得电池制程用石英炉管、石英器件的需求也出现倍数增长。2023年公司高纯石英砂产量为41,202吨,销售量为34,273吨,其中外销部分30,054吨,自用部分4,219吨。石英砂销售收入同比增加46.94亿元,增长386.52％,占公司主营收入的82.71％。截止2023年末公司60,000吨/年高纯石英材料项目顺利完成,半导体三期新项目也如期启动,高纯石英砂的生产规模再创新高。

   连熔生产技术创新发展,始终保持行业领先:通过30多年的创新发展及研究开发,掌握熔融石英生产核心技术,尤其是公司连熔生产技术体系形成了核心优势,连熔法生产的系列产品如石英大管、石英棒、石英大板、石英筒,均已通过半导体厂商认证,技术国际领先。特别是石英筒、石英板,是公司近几年开发的、具备自主知识产权的专利产品,具有质量好、成本低的优势,受到客户高度青睐,进一步增强了公司的竞争优势,连熔生产技术已发展成为行业标杆。公司在连熔技术方面持续投入,研发更先进的连熔技术。

   掌握高纯石英砂核心技术,增强综合竞争力:高纯石英砂是生产半导体、光伏、光电用石英制品的主要基础材料。石英股份长期致力于高纯石英砂生产技术的创新和研发,技术水平不断提升,产品品质更为稳定,技术达到国际先进水平。针对近年来光伏市场旺盛的发展机遇,公司快速扩大生产规模,提升高纯砂的市场占有率,得到了客户的广泛认可,提升了公司的品牌形象。公司作为业界少数具备生产高纯石英砂和半导体、光伏、光电用石英玻璃材料及其精密加工制品的产业链企业,在国内外石英行业中均具有强大的影响力和竞争优势。

   投资建议:公司是国内石英砂及石英制品龙头企业,公司拥有行业领先的高纯石英砂、石英管棒、石英器件等种类齐全的石英系列产品及生产技术。公司凭借技术领先及产能规模领先优势,有望持续享受光伏行业红利,我们预计公司2024-2026归母净利润分别为81.58、102.91及109.30亿元,对应EPS分别为22.58、28.48及30.25元/股,对应PE分别为4.0、3.2及3.0倍,首次覆盖,给予"买入-A"评级。

   风险提示:产品价格波动风险、原材料价格波动较大的风险、下游需求不及预期风险。