中国联通(600050):公司指引利润双位数增长,派息率稳步提升

全年净利润实现双位数增长。公司2023年实现营业收入3726亿元,其中主营业务收入3352亿元(同比+5.0％);净利润实现187.1亿元,归母净利润实现81.7亿元(同比+12.0％);EBITDA达到996亿元。单四季度,公司实现收入909亿元(同比基本持平),实现归母净利润6亿元(同比+27.1％)。

   2024年,公司指引收入稳健增长,利润保持双位数增长。

   移动联网业务稳中有进。公司联网通信业务包括移动联网、宽带联网、电视联网、专线联网、通信业务及信息业务六大板块,2023年实现收入2446亿元。移动联网方面,公司移动用户规模达到3.33亿户,净增1060万户,移动ARPU44.0元,同比略有下滑。宽带联网方面,固网宽带用户达到1.13亿户,同比净增979万户,宽带综合ARPU值47.6元,同比略有下滑。信息业务(个人数智生活+联通智家)实现收入107亿元,同比增长16％,个人数智生活业务、联通智家业务付费用户达到亿户水平。

   算网数智业务进中向好。2023年算网数智业务实现收入752亿元,包含联通云、数据中心、数科集成、数据服务、数智应用及网信安全六大板块,收入规模约占两类主营业务总收入的四分之一。其中,联通云实现收入510亿元,同比增长41.6％;数据服务业务实现收入53亿元,同比增长32％,连续5年行业份额超过50％;数智应用实现收入56亿元(同比+17.5％),5G专网服务客户数达到8563家;网信安全实现收入17亿元(同比+120％)。

   网络投资显现拐点。2023年公司资本开支为738.7亿元(同比-0.4％),略低于此前指引(769亿元),其中5G完成投资373.7亿元(同比+13.1％)。

   2024年规划资本开支650亿元(预计同比-12％),网络投资显现拐点,投资重点由稳基础的联网通信业务转向高增长的算网数智业务。

   派息率提升至55％。2023年计划派息率达55％,2023年末期股利规划每股派发股利0.1336元,考虑中期派息0.203元,全年累计每股派息0.3366元。

   风险提示:5G发展不及预期;产业互联网业务发展不及预期;算力网络部署不及预期。

   投资建议:维持2024-2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年净利润分别为212/234/253亿元,归母净利润分别为92/101/108亿元,当前A股股价对应PE分别为16/15/14x,对应PB分别为0.9/0.9/0.9x;当前H股股价对应PE分别为8/7/7x,对应PB分别为0.5/0.5/0.4x,维持"买入"评级。