纽威数控(688697):业绩稳健增长,海外收入翻倍-年度点评

2023年业绩:营收23.21亿元,同比+25.76％;归母净利润3.18亿元,同比+21.13％;扣非归母净利润2.76亿元,同比+24.57％。

   23Q4业绩:营收5.82亿元,同比+16.79％;归母净利润0.82亿元,同比+12.58％,环比-2.38％;扣非归母净利润0.66亿元,同比+21.3％,环比-12％。

   业绩符合此前公告的快报,海外市场放量。公司积极开拓海外市场,产品销往全国和美国、德国、英国、意大利、巴西等50多个国家和地区,23年实现海外收入7.05亿元,同比增长113％,出口占收入比重30％,同比+12pct。

   国内受行业景气影响,收入增速为7.5％,优于行业整体表现。

   分产品品类来看,受益于公司三期产能的释放以及公司订单承接的增长,公司三大类产品的生产、销售同比都实现增长。其中卧式机床增长幅度最大,收入同比增长42％,达到6.92亿元,占比提升至30％(同比+4pct),主要是卧式机床出口较多,海外销售增长拉动卧式占比提升;其次是立式机床,收入同比增长30％,占比提升1pct,龙门机床收入同比增长15％,占比下降3pct。

   毛利率受国内市场竞争加剧影响有所下滑。公司在提升产品性能的同时对产品成本进行全面管控,以提高产品竞争能力,外销毛利率上升3.58pct,达到31.35％,但由于国内市场竞争加剧,内销毛利率同比下降2.95pct,为24.33％,因此综合毛利率下降1.03pct,为26.34％,净利率下降0.52pct,为13.69％。

   费用率稳定。公司23年销售费用率、研发费用率同比基本持平,管理费用率下降0.28pct,财务费用率受汇兑损失影响增加0.15pct。

   四期新产能稳步推进。公司四期高端智能数控装备及核心功能部件项目已经开始建设,预计2024年底建成,2025年投产。随着四期的投入运营,公司的生产能力将得到显著提升。

   维持"增持"投资评级。公司23年业绩符合预期,出口贡献主要增量,后续有望在国内制造业回暖的驱动下再上一个台阶;长期来看,公司作为国产机床第一梯队,有望持续替代进口的日韩产品,提升市占率。我们预计公司24-26年营收为26.7/30/33亿元,同比增长15％/12％/11％,归母净利润为3.65/4.11/4.65亿元,同比增长15％/13％/13％,对应PE为18/16/14倍,维持"增持"评级。

   风险提示:需求不及预期、行业竞争加剧、产能过剩风险。