海容冷链(603187):海外业务高增长,盈利能力改善-公司点评报告

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   海容冷链发布2023年年度报告,2023年公司实现营业收入32.05亿元(同比+10.34％);归母净利润4.13亿元(同比+41.37％);2023年Q4公司实现营业收入7.07亿元(同比+20.24％);归母净利润0.57亿元(同比+140.08％)。

   点评:

   Q4收入增长加快,盈利能力持续修复。2023年Q4公司营业收入和归母净利润均为上市以来新高。其中,营收同比增长20.2％,环比增长44.6％;归母净利润同比增长140.1％,环比下降33.4％。Q4公司毛利率29.3％,同比增加4.83pct。收入增速和盈利能力提高,或与公司规模效应初显,产品结构优化,原材料降价等因素有关。海外市场需求强劲,商用冷冻展示柜快速增长。分地区看,2023年公司内销实现营业收入21.4亿元(同比+0.05％),外销实现营业收入9.7亿元(同比+41.02％);内销收入平稳,外销高增主要受商用冷冻展示柜出口业务的拉动。分产品看,2023年公司冷冻/冷藏/商超/智能柜营收分别为20.8/5.7/2.2/1.8亿元,同比分别+17.9％/+5.1％/-30.6％/+9.5％,商用冷冻展示柜销售额快速增长,主要系海外需求回暖和国外客户订单增多所致;商超展示柜表现偏弱主要系个别客户订单减少所致。

   产品矩阵不断丰富,海外业务有望持续助力。公司以"专业化、差异化、定制化"为核心商业模式,商用冷链设备全面覆盖下游食品、饮料、冷食等消费品行业。2023年公司推出新型智能售卖柜、冻品组合柜、后补拉门柜等产品,产品矩阵不断丰富。海外市场方面,商用冷冻展示柜业务延续快速增长趋势,但总体市占率较低,未来仍有较大的市场开拓空间,凭借产品研发和性价比优势,进一步助力收入增长。

   盈利预测:综合考虑公司产品竞争力和创新,我们预计2024-2026年公司营业收入分别为36.3/41.5/47.4亿元,同比增长13.2％/14.5％/14.1％;归母净利润为4.8/5.5/6.4亿元,同比增长16.2％/15.4％/15.0％。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:原材料上涨,汇率波动加大,业绩预测和估值不达预期