开特股份(832978):汽车热管理龙头,机电一体化产品打开成长空间

国内知名汽车热管理产品提供商:

   开特股份成立于1996年,是从事于研发、生产和销售汽车电子电器系统产品的集团公司,主要从事传感器类、控制器类和执行器类等产品的研发、生产和销售。公司绑定下游知名客户,并被比亚迪、松芝股份、广州电装、南方英特等客户评为优秀供应商。

   近年来公司业绩保持稳定增长,2017-2022年营业收入、归母净利润CAGR分别为14.0％、24.8％。2021年我国汽车产销量呈现触底反弹,同时新能源汽车的快速发展也带动了公司营业收入的增长。2023前三季度实现公司总营收4.57亿元,同比增长30.5％,归母净利润0.79亿元,同比增长51.1％,成长性延续。

   新能源叠加"四化"趋势催生汽车行业热管理需求:

   1)新能源车渗透率不断提升:2022年我国新能源汽车全年产销迈入950万辆规模,连续9年位居全球第一,新能源车渗透率仍在不断提升。

   2)四化趋势催生汽车行业热管理需求:汽车行业"电动化、智能化、网联化、共享化"的发展趋势,带动了汽车电子的快速发展,单车汽车电子元件价值量得到提升,汽车电子领域也有所拓宽。此外随着消费者对空调舒适度、节能降费以及国家对油耗排放要求的提高,汽车热管理越来越重要。

   公司优势:绑定高质量客户,研发能力突出:

   1)绑定高质量客户:2022中国乘用车厂商批发销量排行榜,前十厂商分别为比亚迪、一汽大众、吉利汽车、长安汽车、上汽大众、上汽通用、奇瑞汽车、上汽通用五菱、广汽丰田、东风日产,除广汽丰田未直接或间接供货外,其他厂商均为公司直接或间接客户。

   2)研发能力突出:公司掌控了传感器类产品所有核心环节的制造工艺流程,拥有NTC温度传感器开发的能力,同时也掌握NTC温度传感器的芯片配方调制、烧结、切片、封装检测的完整流程,通过产业链的完整覆盖,既可以较好的控制成本,又可以保证产品具有更好的一致性和稳定性。

   盈利预测与投资评级:公司作为汽车热管理行业龙头,成长性突出。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.13/1.47/1.95亿元,当前股价对应动态PE分别为17/13/10倍,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:下游乘用车销量不及预期;原材料价格上涨超预期;零部件降价风险。