中国联通(600050):营收增长和投资优化助力投资回报不断提升-年度点评

事件:2024年3月19日中国联通发布2023年年度报告。2023年公司实现营收3725.97亿元,同比增长4.97％,联网通信业务收入2445.8亿元,同比增长3.1％,网数智业务收入752.8亿元,同比增长12.9％;公司实现归母净利润81.73亿元,同比增长11.96％。

   公司联网通信业务稳盘托底效应突出。

   移动联网方面,2023年移动用户规模达到3.33亿户,净增用户达到1060万户。用户结构持续优化,5G套餐用户渗透率达到78％;宽带联网方面,公司持续打造千兆服务口碑,固网宽带用户达到1.13亿户,同比净增979万户,净增规模创近十年新高。信息业务方面,个人数智生活收费用户达到9923万,联通智家用户达到10296万。

   算网数智业务进中向好,创新转型向稳向实公司积极拥抱新一代数字革命浪潮同频共振带来的战略机遇,2023年联通云业务2023年实现收入510亿元,同比增长41.6％。数据服务方面,公司依托一点集中和技术领先的大数据能力,数据服务连续5年行业份额超过50％。数智应用方面,数智应用规模化发展取得显著成效,5G行业应用项目累计达3万个,覆盖国民经济71个大类,服务超8500个5G专网客户。

   践行"以投资者为本",投资者回报逐步提升。

   中国联通始终将上市公司投资价值作为推动高质量发展的重要一环,致力于持续提升股东回报率。全年股息合计每股人民币0.132元,同比增长21.1％。公司2024年业绩指引全年资本开支650亿元,利润总额力争双位数增长。资本开支下降、利润稳定增长,投资者回报有望逐步提升。

   盈利预测、估值与评级公司联网通信业务稳健发展,算网数智持续向好,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为4251.54/4421.35/4725.64亿元,同比增速分别为14.11％/3.99％/6.88％,归母净利润分别为93.07/105.36/113.70亿元,同比增速分别为13.88％/13.21％/7.91％,EPS分别为0.29/0.33/0.36元/股,3年CAGR为11.64％。鉴于公司坚持拥抱数字化产业,核心业务稳健发展,我们给予公司2024年20倍PE,目标价5.8元,上调为"买入"评级。

   风险提示:数智业务发展不及预期、ARPU值提升不及预期、成本优化不及预期等。