创力集团(603012):战略聚焦煤机业务,智能化浪潮带来新机遇-公司深度报告

公司为国内领先高端煤机装备供应商。公司成立于2003年,2015年在上交所成功上市。公司采煤机、掘进机、乳化液泵站、喷雾泵站销量连续多年稳居全国前列。公司成立初期公司产品以采煤机为主,2006年公司开始研发悬臂式掘进机,并于2007年成功生产第一台掘进机,此后公司不断推出采煤机和掘进机的创新产品,并内生外延拓宽公司的产品矩阵。公司当前聚焦于煤机主业．2022年公司归母净利润达到4.04亿元,同比增长3l.lg％,达到历史最高值。2023年前三季度公司归母净利润为2.49亿元,同比增长0.74％,保持稳健。

   煤炭需求量持续上行,行业固定资产投资正处于高峰期。我国煤炭需求显著上行,原煤产量从2020年的39.0亿吨增长到2023年的47.1亿吨。

   2017以来,我国煤炭行业步入固定资产更新期,除2020年受新冠疫情冲击小幅下降之外,煤炭采选业固定资产投资额持续增长,并在2023年达到了历史最高的5592亿元。煤机装备为资金的重要投向之一,根据《中国煤炭机械工业发展研究报告(2023)》,2022年全国煤机企业销售收入达到1350.4亿元,同比增长20.3％。

   煤矿智能化稳步推进,煤机更新周期有望加速。煤矿智能化是煤炭行业高质量发展的必由之路,根据中国煤炭工业协会数据,我国的智能化采掘面数量从2017的47个增长到了2022年的1019个。华为成立煤矿军团,入局煤矿智能化后,行业生态有望进一步得到构建。我们认为随着煤矿智能化的深入推进,煤机的更新迭代周期有望加快,同时单机价值量有望进一步增长,使得行业景气度能够得到延续。

   公司积极向智能化、成套化和国际化方向发展。目前煤机行业正加速向技术含量高,智能化水平高以及成套装备的方向升级,海外市场也逐步受到业内重视。公司的智能化新品不断推出,并与华为等公司积极合作,接入矿鸿生态圈,推进公司智能化产品应用落地。公司不断增强自身成套化装备的生产能力．2021年首套薄煤层工作面综采成套装备顺利通过地面联调验。2023年以来公司产品相继出口俄罗斯和印尼,出口业务有望逐步贡献业绩增量。

   盈利预测:我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为4.13、4.66和5.21亿元,对应PE值为9、8和7倍。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:能源供给结构发生重大变化;煤矿智能化进展不及预期;盈利预测与估值模型失效。