豪美新材(002988):盈利能力恢复,汽车轻量化/系统门窗业务拓展顺利-年报点评

事件:

   公司公布了2023年年报,2023年实现营收59.86亿元同比+10.6％,归母净利润1.81亿元同比扭亏,扣非归母净利润1.80亿元同比扭亏。

   点评:

   2023年经营指标向好,利润率回升。公司2023年销售铝型材25.24万吨,同比增长8.99％;经营性净现金流2.70亿元,由负转正。2023年Q4实现营收17.44亿元同比+41.8％,归母净利润0.57亿元同比扭亏。2023年全年实现销售毛利率12.61％同比提高2.40pct,实现销售净利率3.03％同比提高5.10pct。

   汽车轻量化业务发展拓展顺利。2023年汽车轻量化铝型材业务销售收入12.72亿元同比+36.31％,收入占比提高5pct至21.24％;实现销售毛利率16.31％,同比提高4.36pct。公司是华南地区最具规模的汽车轻量化铝基新材料企业之一,产品包括电池托盘、防撞梁、副车架、电机部件、减震支架、动力托架等10余种。年内导入70个新定点项目,截至2023年末,公司汽车轻量化领域已累计取得300余个定点项目。

   系统门窗业务表现亮眼。2023年,公司系统门窗业务销售收入5.03亿元同比+54.79％,收入占比8.40％。公司自有的"贝克洛"品牌系统门窗是国内传统模式改造者,解决了目前门窗市场需求零散、品质参差不齐的行业痛点。根据广东省建筑科学研究院的检测结果,相比传统门窗,在公司所在华南区域夏季使用贝克洛系统门窗可降低空调耗电量20％以上,可有效降低建筑使用能耗。

   铝合金型材新增产能投产在即。公司2023年积极推进可转债募投项目建设,为更好地使用募集资金,将原募投项目"高端节能系统门窗幕墙生产基地建设项目"进行了变更,年产2万吨铝合金型材及200万套部件深加工技术改造项目,新项目总投资2.2亿元,截至2023年底已投资1.0亿元,预计在2024年上半年投产。

   维持"增持"评级。考虑地产链复苏不及此前预期,下调2024/2025年盈利预测(前值为3.0亿元/4.2亿元),预计2024年～2026年营业收入为68/75/82亿元,同比+13％/11％/9％;归母净利润为2.5/3.0/3.5亿元,同比+38％/20％/17％,对应PE为20/17/14倍。

   风险提示:下游需求不及预期,原料价格波动,公司业绩不及预期