长春高新(000661):长效生长激素份额持续提升,创新药布局即将进入兑现阶段-年度点评

事件:公司发布2023年年报,报告期内公司实现营收145.66亿元,同比增长15.35％;实现归母净利润45.32亿元,同比增长9.47％;实现扣非归母净利润45.15亿元,同比增长9.63％。

   长效生长激素份额持续提升,非儿科业务多元化持续推进。2023年子公司金赛药业实现收入110.84亿元,同比增长8.48％;单季度来看,23Q4实现收入29.66亿元,同比增长23.74％。公司生长激素核心业务业绩稳定增长,据公司投资者关系活动记录表披露,目前长效生长激素占比已提升至29％左右(22年约23％),粉针占比11％左右,水针占比59％左右。此外,公司在女性健康、成人内分泌、皮科医美、肿瘤等领域持续多元化拓展,2023年非儿科核心业务相关产品收入占金赛药业整体收入已接近10％。

   研发投入加大,创新药布局即将进入兑现阶段。报告期内,公司研发投入24.2亿元,同比增长45.46％。目前公司创新药管线中已有3个产品进入3期临床:IL-1β单抗金纳单抗已完成急性痛风性关节炎3期临床主要研究部分;亮丙瑞林注射乳剂已经完成晚期前列腺癌3期临床末例入组,儿童中枢性性早熟3期临床已完成首例患者入组;VEGFR2单抗金妥昔单抗晚期胃或胃食管结合部腺癌3期临床试验正在患者入组中。此外,公司还有多个创新药在1、2期临床阶段,包括选择性雄激素受体调节剂EG017片、EG017软膏、NK3R小分子拮抗剂GS1-144片、重组人促卵泡激素-CTP融合蛋白注射液、水溶性黄体酮注射液、长效黄体酮周制剂注射用GenSci125、全人源抗破伤风毒素单克隆抗体A82/B86注射液组合制剂等,未来创新药研发管线较为丰富。

   投资建议:我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为11.9％、9.4％、6.4％,净利润增速分别为13.6％、10.4％、10.5％,对应EPS分别为12.73元、14.05元、15.53元,对应PE分别为10.1倍、9.2倍、8.3倍;我们给予公司2024年15倍PE,对应6个月目标价190.77元,维持买入-A的投资评级。

   风险提示:生长激素市场竞争加剧的风险,生长激素集采的风险,临床试验进度不及预期的风险,临床试验失败的风险,疫情影响不确定的风险。