长春高新(000661):长效生长激素占比提升,带状疱疹快速放量-年度点评

公司发布2023年报。2023年公司实现收入145.66亿元(+15％,以下均为同比口径)、归母净利润45.32亿元(+9％)、扣非归母净利润45.16亿元(+10％)。其中,23Q4实现收入38.84亿元(+30％)、归母净利润9.20亿元(+36％)、扣非归母净利润8.99亿元(+31％),业绩符合预期。

   长效生长激素占比稳步提升,百克带状疱疹快速放量。分业务来看,金赛药业全年实现收入110.84亿元(+8％)、净利润45.14亿元(+7％),公司持续推进市场对长效生长激素优效和安全性接受程度,推动长效生长激素占比持续提升;百克生物实现收入18.25亿元(+70％)、净利润5.01亿元(+176％),主要由新产品带状疱疹疫苗的快速放量驱动;华康药业实现收入7.03亿元(+7％)、净利润0.37亿元(+18％);

   高新地产实现收入9.15亿元(+14％)、净利润0.74亿元(+16％)。

   坚持差异化产品战略,研发管线持续丰富。根据公司2023年年报,公司重点在研项目包括长效生长激素(国内成人适应症和美国III期临床试验)、注射用金纳单抗(急性痛风性关节炎适应症处于III期)、选择性雄激素受体调节剂(EG017片用于压力性尿失禁、EG017软膏用于干眼症等适应症处于II期临床)、水溶性黄体酮注射液(处于ANDA申报阶段)、注射用长效黄体酮周制剂(已获批临床试验)等。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年EPS分别为12.57、14.28、16.07元/股。考虑到公司长效生长激素产品收入占比不断提升,叠加百克带状疱疹有望加速放量,给予公司2024年15倍PE,对应合理价值188.52元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。药品集采降价风险;生长激素市场竞争加剧风险;新产品上市后销售不及预期风险;在研产品进度不达预期等。