南钢股份(600282):23年高端产品增益,出口大幅提升-23年报点评

事件:公司近期发布2023年年报,全年实现营业收入725.4亿元,同比+2.7％;实现归母净利润21.3亿元,同比-1.7％。单四季度来看,公司实现营业收入161.8亿元(-10.2％),实现归母净利润4.6亿元(+444.1％)。

   持续优化品种结构,高端产品增益效果显著。2023年公司持续优化品种结构,同比增益4.12亿元。2023年钢材总销量为1032.64万吨,其中合金钢棒材175.9万吨,同比增长5.49％,合金钢线材52.1万吨,同比下降7.71％,合金钢带材73.07万吨,同比增长30.46％,中厚板销量525.64万吨,同比增长5.34％,建筑方面钢筋销量为205.93万吨,同比增长4.65％。其中,公司先进钢铁材料销量为258.79万吨,同比增加25.15％;占钢材产品总销量25.06％,占比增加3.85个百分点;

   综合平均销售价格5,972.81元/吨(不含税);毛利率16.03％,同比增加0.26个百分点;毛利总额24.78亿元,同比增长16.66％,占钢材产品毛利总额41.98％。

   跳脱行业下行趋势,扩大高附加值品种出口数量。2023年,公司抢抓海外市场,持续扩大高附加值品种出口数量、出口品种及重点高端客户再延伸。公司出口接单量125万吨,同比增长28％,出口量120万吨,同比增长85％,接单量与出口量双创历史记录;公司出口钢材同比增长85％,高于我国钢材出口平均水平。23年公司为沙特阿美石油管线等43个国际项目提供高端钢材57万吨,同比增长近44％;大壁厚深海管线、高锰钢、复合板等高端品种出口实现"0→1"突破,首次进入海外市场;与多家全球制管、风能、石油等领域龙头公司加深合作,中东管线项目供货近19万吨。

   持续稳健高分红。公司2023年权益分派预案公告,拟每10股派2.5元,合计派发现金红利15.41亿元,现金分红率达72.52％,延续22年高现金分红率。

   根据公司23年报,我们做出下调专用板材销量占比、下调专用板材、特钢长材单吨售价、上调建筑螺纹销量占比及售价等调整,预测公司2024-2026年每股净资产分别为4.46、4.65、4.82元(23-25年原预测值4.32、4.57、4.86元),根据可比公司2024年1.27的PB估值,对应目标价5.65元,维持买入评级。

   风险提示宏观经济波动风险、原材料价格上涨风险、下游行业市场波动风险、订单量不及预期等