精智达(688627):担存储测试国产化大任者,发布股份回购计划彰显发展信心-公司点评报告

事件:精智达3月14日发布股份回购方案的公告。拟使用公司自有资金回购总额不低于3000万元(含)且不超过人民币5000万元(含),回购价格最高不超过人民币83.57元/股(含),按该价格测算,回购数量约为不低于35.90万股不高于59.83万股,分别约占公司总股本的0.38％/0.64％。

   点评:股份回购彰显公司信心,发展兼具稳健与成长1、半导体:目前为存储测试领域可担大任者,成长可期产品端:1)晶圆测试系统,主要是探针卡,贡献主要营收,2022年营收大约965万,23年上半年实现探针卡业务的批量交付并通过客户的验收,销售规模同比扩大。探针卡具备耗材属性,替换周期3-12个月。2022年全球规模大概161亿元,预计2028年上升至286亿元。其中,MEMS探针卡占比60％,其主要用在存储芯片上,国产化率极低,公司掌握mems探针卡技术,23年实现批量销售,营收端有望保持较高增速。2)老化修复:韩国UniTest为公司的控股子公司精智达半导体的主要少数股东,持股40％,二者就合作研发DRAM晶圆老化测试设备产品及本地化生产DRAM老化修复设备签订了相关协议,2023年上半年已经完成技术开发和测试工作,进入验证阶段。3)测试机:国内在模拟测试机上已经取得突破,但是SOC测试机和存储测试机的国产化率还比较低,公司布局了DRAM测试机,2023年半年报显示该设备处在研发测试阶段。

   客户端:公司担任存储测试领域国产化重任,目前与长鑫存储、兆易创新、沛顿科技、晋华集成、通富微电和太极实业等都形成了良好的合作关系,半导体业务有望随着国内存储的崛起而成长。

   2、新型显示检测:周期企稳回升,预计稳健增长公司主业主要聚焦OLED领域的CELL/模组段的光学检测及矫正、老化系统、触控检测、信号发生器和检测系统配件等,这几年随着面板产业链的转移实现了较好的增长,份额提升明显,2020-2022年,国内AMOLED中标项目中,公司中标45项,仅次于中标73项的精测电子。CINNOResearch报告显示2024年CELL/模组段的检测设备市场规模有望达到46亿元。随着面板行业周期企稳回升,公司的显示主业有望稳健增长。

   盈利预测与估值:预计24-25年营收为8.66/11.21亿元,yoy+33.54％、29.44％,归母净利润1.59/2.12亿元,yoy+36.51％、32.78％,对应PE44、33X。三家可比公司2024年的平均PE为54X,我们看好公司半导体业务的成长性,给予"推荐"评级。

   风险提示:面板行业景气度恢复不及预期风险、新技术研发进度不及预期风险、产品验证进度不及预期风险、核心技术人员流失风险、地缘政治风险等。