捷捷微电(300623):业绩环比明显改善,打造IDM全产业链布局-公司2023年年报业绩点评

事件:2024年3月12日,捷捷微电发布2023年年度报告:公司2023年实现营业收入21.06亿元,同比增长15.51％;归母净利润为2.19亿元,同比下降39.04％。

   点评:

   公司2023年收入同比增长15.51％,2023Q4单季度营收回暖,归母净利润环比增长64.84％,下游消费电子等行业有望逐步回暖。2023年公司实现营收21.06亿元,同比增加15.51％,归母净利润为2.19亿元,同比下降39.04％。营业收入按产品分类,功率半导体芯片营收为6.11亿元,同比增长54.23％;功率半导体器件营收为14.60亿元,同比增长5.03％。随着消费电子市场逐步回暖,晶圆厂商去库存逐步完成,全球半导体市场在2023年下半年逐渐恢复增长,2024年市场增速有望达到20％。下游消费电子等行业有望逐步回暖,公司业绩环比明显改善,2023Q4单季度营收回暖,Q4归母净利润环比增长64.84％。

   公司积极拓展产品线,公司车规级芯片聚焦于DFN、LFPACK、TOLL等车规级大功率器件。公司在晶闸管、VDMOS、TRENCHMOS等取得突破的基础上,加大对SGTMOS、SJMOS、先进整流器等项目研发,持续拓宽产品结构、应用领域和客户结构,逐步扩大市场份额。公司继续推进"功率半导体'车规级'封测产业化项目"、南通"高端功率半导体器件产业化项目"(二期)落地。公司以车规级芯片封装重点聚焦于DFN、LFPACK、TOLL等车规级大功率器件,进一步实现轻薄小、更大电流、更高功率密度和更低功耗等性能,拓宽应用领域。

   公司拟购买捷捷南通科技30.24％股权,打造功率半导体IDM全产业链布局。根据公司公告,捷捷微电拟购买捷捷南通科技30.24％股权,其中以发行股份、现金方式支付对价的比例占交易对价的比例分别为65.00％、35.00％,股份支付对价金额为6.60亿元,现金支付对价金额为3.56亿元。本次交易前,公司持有捷捷南通科技61.31％股权;本次交易完成后,公司将持有捷捷南通科技91.55％股权。通过收购捷捷南通科技的少数股权,增强公司在高端功率半导体芯片的设计和晶圆制造领域的研发、制造及销售等方面的协同,打造功率半导体IDM全产业链布局。

   公司盈利预测及投资评级:公司是晶闸管龙头,积极扩产提高MOSFET产品份额。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.33亿元,5.19亿元和7.93亿元,对应现有股价PE分别为49X,32X和21X,维持"推荐"评级。

   风险提示:(1)市场竞争加剧;(2)扩产进度不达预期(3)技术迭代风险。